供应：目前国产矿主流报价在400-600元/金属吨，进口矿TC报至0-10美元/干吨，副产品硫酸和白银价格高，炼厂抢矿情绪依然偏高，TC反弹难度大。随着沪伦比值扩大，铅精矿、粗铅开启进口，一定程度缓解了国内原料供应紧张局面。据SMM调研，截至7月5日，连云港和防城港两大港口的铅精矿库存3.2万吨，较6月底增加1.3万吨。SMM原生铅周度开工55.94%，环比提升0.4pct，前期检修电解铅冶炼厂陆续复产，安徽铜冠复产时间待定，7月电解铅供应环比预增2万吨至30万吨，进口铅锭在途，预计本周陆续抵达国内。国内期现价差280元/吨以上，持货商交仓积极导致5.6万吨原生铅货源锁定在交易所仓库，炼厂成品库存低位，市场原生铅流通货源仍偏紧。多地雨季导致废电瓶回收量骤降、价格持续攀升，再生铅虽然利润有所改善，但受制于原料，减产企业依然较多，安徽骆驼停产，预计持续到7月底；安徽鲁控计划七月中检修一个半月，江西丰日换证停产，预计7月底恢复，SMM再生铅周开工仅低位抬升1pct至30.75%。精废价差75元/吨依然偏低，成本端强支撑，铅短期下方空间依然有限。

需求：铅价大幅拉升，中小企业按需接货，部分大型企业逢低点价，新电池上调售价，高价对消费的负反馈有所体现，部分电池企业反馈出口订单走弱。经销商成品库存积压，终端消费平平，接货意愿不佳。由于7-8月为传统旺季，电池厂仍有备货需求，SMM铅酸蓄电池企业周度开工71.13%，仅环比下滑0.2pct，总体看下游对价格掣肘力度不足，被动接受为主。

库存和结构：LME铅22.2万吨，0-3月贴水45.7美元；SMM铅社库6.16万吨低位震荡，基本面维持内强外弱，进口打开，铅锭在内外两个市场流转效率有望提升，内外盘价格的同步性或提高，跨市套利空间收窄。

走势：成本端仍不支持深跌，铅反弹大方向未根本扭转，资金为减少继续拉升得阻力，高位洗盘或加剧，暂看1.95万元/吨上方的震荡。