宏观方面：上周美国公布制造业PMI、非农就业等数据均不及预期，美联储观察显示9月降息概率升至70%以上，美元下跌而有色金属普遍反弹，不过美联储官员发言和会议纪要显示多数官员认为未到降息时点，关注本周鲍威尔公开讲话以及美国CPI数据对宏观预期的指引。

供应方面：国内电解铝运行产能提升至4330万吨之上，云南地区基本完成复产。内蒙古华云新材料42万吨产能项目继续启槽中，其中净增的17万吨产能即将完成。近期进口维持深度亏损状态，六七月净进口或维持在15万吨附近。

需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑0.1个百分点至62.5%。线缆板块继续保持小幅上涨趋势，主因铝线头部企业在手订单充裕及国网提货需求趋紧。型材板块延续跌势，建筑型材淡季需求低迷，光伏型材受下游组件排产影响暂未起色。其余板块开工率暂稳为主，而出口仍是需求最主要支撑。

库存方面：过去一周铝锭铝棒总库存增加约2万吨，其中铝锭社会库存增加2.2万吨至79.1万吨，厂库增加0.9万吨至10.8万吨，铝棒社会库存增加0.6万吨至14.6万吨，厂库减少1.8万吨至12.4万吨。现货方面，华东铝锭现货贴水收窄30元至贴水50元，华南贴水收窄25元至225元，华南铝棒加工费维持在350元以上。在上半年供应增量较高的情况下，库存和现货弱于往年同期，下半年随着供应增速下降，累库压力有限。

总体来看，电解铝阶段性产能抬升进入尾声，需求韧性尚可，库存压力不大，铝棒周度产量止跌，表观消费环比有企稳迹象仍强于去年同期。沪铝指数持仓降至47万手为3月以来最低，市场观望情绪较重，沪铝或延续两万上方震荡等待驱动，今年初波段高点19800元到20000元关口区域具备较强支撑，等待回调买入机会。

近期进口矿增加以及北方少量洞采铝土矿复产，山西和河南部分氧化铝企业提高运行产能，但露天矿复产进展不大，企业矿石库存维持低位水平，氧化铝供需偏紧局面改善但难言转向宽松。