前段时间，沪铜一路高歌猛进，创下上市以来新高。5月下旬开始，沪铜出现回调行情，但周三、周四沪铜走势呈现上扬状态，截至周四收盘，沪铜主力合约上涨1.30%。

信达期货研究所有色金属研究员李艳婷认为，铜价前段的上涨行情是由矿端产出不足触发，加工费自高位快速下滑，严重挤压炼厂利润，供应压力传导至冶炼端。随后，伴随着国内密集出台消费刺激政策，美联储降息预期升温，市场关注度快速上升，多重因素共振推动铜价开启趋势性上涨行情。但从历史性的高库存和Contango结构的价差可以看出，现货交投其实并未兑现前期的强预期，此前上涨行情存在超涨的部分。因此，近期铜价自高位回落属于正常现象，前期超涨的部分逐渐回吐，铜价回归基本面定价。

国投安信期货有色金属研究员表示，当前市场将关注点转向中国高铜价下消费放缓、社会库存走高。同时，虽然铜精矿现货加工费已经转负，但国内炼厂充分使用废铜资源，5月铜产量创出纪录新高，未锻轧铜单月进口也恢复到51.4万吨，而国内铜消费已步入淡季，这意味着国内铜资源供应充足。因此，尽管国内社会库存已经出现拐点，但因绝对量大，沪铜价格整体仍在调整。

“当前铜市存在的矛盾主要是供应面临刚性约束，对铜价产生较强的支撑作用，但下游的消费相对疲软。”李艳婷介绍，铜杆、铜管、铜棒和铜材产量均在5月转向下行，年内铜库存尚未进入明显的去化周期，且当前交易所库存处于历史性的高位，消费现实显著低于预期。供应趋紧，消费走弱，铜基本面较前期走弱。

肖静分析称，供应端，6月以来，精废铜价差明显缩窄，目前已跌破1500元/吨，而TC仍难改变，废铜供求也变得更紧，这意味着下半年国内精铜产出增速大概率继续降温。她认为，国内铜社会库存将进入去化阶段，这有利于铜价获得下方支撑。

展望后市，李艳婷表示，铜价重心已经下移，前期情绪层面的涨幅已经回吐完成，后续的风险主要在消费层面，若消费持续走弱，铜价有可能继续回落，但73000~75000元/吨附近存在较强支撑。

东证衍生品研究院有色首席分析师曹洋认为，中期而言，宏观因素将继续对铜价产生支撑，一方面是降息带来的中期流动性宽松预期，另一方面是中国经济改善预期将逐步发酵，明年全球制造业复苏与经济复苏弹性依然可期。从年度平衡表看，铜供应依然存在一定缺口，且明年缺口或一定程度放大，短期核心在于宏观预期反复与中游累库压力的释放，三季度前半段需要继续消化利空情绪，后续重点关注宏观预期变化，以及供给扰动风险，包括矿端与冶炼端潜在减产风险。

肖静则表示，后续市场需关注沪铜整体持仓、国内精废铜价差与美铜在MA60日均线下方的表现。长线需关注炼厂下半年可能进入实质降产阶段，今年铜精矿增量非常有限的背景将加大明年长协精矿压力，预计生产经营压力更大。同时，关注以贵金属为主导的溢价情绪。

新湖期货研究所有色金属板块负责人李瑶瑶表示，近期铜价回落提振下游消费，数据显示，上周末国内去库2.77万吨，该去库幅度说明此前被高铜价抑制的下游消费明显修复，叠加中期铜供需紧平衡的预期并未改变，对铜价不宜过度悲观。预计短期铜价或低位震荡运行，从而提振国内下游消费稳步修复。中期铜矿短缺恶化程度或超预期，市场对原料短缺的担忧持续存在，国内炼厂或在三季度末开启减产。在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。另外，全球制造业处于复苏趋势中，中期铜价维持多头思路，可考虑逢低建立多单。