1、宏观。海外方面，美国5月CPI同比增长3.3%，较前值和预期值3.4%小幅下降；5月核心CPI同比增长3.4%，低于预期3.5%，也低于前值3.6%，为三年多以来的最低水平，美国5月通胀全面降温给美联储9月降息带来可能，美联储6月议息会议上宣布维持利率不变，符合预期，会后鲍威尔表示通胀已实质性放缓，但仍然太高，对降息要有耐心，点阵图显示2024年降息仅有一次。国内方面，货币数据表现偏弱，关注地方债和城投债的发行情况。

2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价升至0以上，表明铜精矿市场有所缓解，但仍然紧张，供给的担忧并不能抹去。精铜产量方面，国内5月电解铜产量100.86万吨，同环比均有增加，大幅高于市场预期；6月电解铜预估产量98.5万吨，同比增加1.9%，从产量预估来看，铜精矿紧张情况确实影响到部分冶炼企业，但由于粗铜和阳极板较充裕，这也使得产量下降幅度低于市场预期。进口方面，国内4月精铜净进口同比增加20.89%至28.12万吨，累计同比增加28.17%；4月废铜进口量环比增加3.6%至18.1万金属吨，同比增加22.9%，累计同比增加55.5%。库存方面来看，截止6月14日全球铜显性库存较上周（7日）统计下降1.36万吨至66.5万吨，其中LME库存增加10125吨至133925吨；Comex库存下降4009吨至9737吨；国内精炼铜社会库存较上周（6日）下降2.14万吨至42.93万吨，保税区库存增加0.2万吨至9.26万吨。需求方面，随着铜价快速下行，预计消费将出现转机，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从66.71%降至64.74%，再生铜制杆从37.58%升至47.45% 。

3、观点。铜目前我预计仍会继续交易宏观预期回归基本面现实本身，这个阶段可能持续至6月底或7月中旬，当前铜价已修复完COMEX铜事件以来的涨幅，后期或有望缓慢修复3月下旬以来的涨幅，而铜价是否回稳，这个阶段也至关重要，投资者要关注下游需求情况，特别是社会库存去库的速率，而不是去库这件事本身。

（来源：光大期货）