自年初以来，氧化铝价格呈现出强劲的上涨态势，尤其在今日，价格再次创新上市以来的峰值，高达4185元/吨。

稳增长政策积极推进 提振市场信心

美国4月CPI同比增长3.4%，核心CPI同比3.6%，数据符合预期，通胀均较上月回落，但仍远高于目标。鲍威尔表示美国经济仍高于潜在增速，而且就业市场维持稳定，市场在通胀数据公布后以对9月降息的预期提高，美元指数走弱；国内方面，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，或将落实中央财政补贴政策。同时，央行下调个人住房公积金贷款利率0.25%，调降全国层面首套房和二套房商业性个人住房贷款下限至15%、25%，对商品房库存较多的城市，政府酌情收购用作保障性住房。稳增长政策积极推进，提振市场信心。国内外宏观乐观情绪驱动以海外为代表的金属价格偏强运行。

矿石供应偏紧影响氧化铝产量

由于矿山复工复产验收严格且矿山安全监管持续，短期国产矿增量释放较为有限，远期国产矿石有缓解可能的预判下，部分晋豫氧化铝企业阶段内提前尽量提升产量，以获取利润变现。综合晋豫区域研判此类变动对日产量提升在5000吨左右规模，能否持续仍需关注国产矿是否有连续复采并且形成增供稳定性。SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，日均产量环比增加0.39万吨/天至22.26万吨/天。4月总产量环比减少1.51%，同比去年增加2.20%。截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨，全国开工率为81.3%。目前山西铝土矿仅部分洞采矿恢复开采，露天矿仍未见动静，矿石维持紧张。由于国内铝土矿紧张问题仍未出现明显改善，氧化铝炼厂较难出现大规模复产，且冶炼厂短期检修不断，影响炼厂开工率。

下游需求存抬升预期

据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近，4月行业铝水比例环比上涨1.4%，同比上涨2.0%至75.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，4月份国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨附近。二季度进入丰水期，云南复产预期增强，同时云南全面放开用电负荷管理，据SMM了解到，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，截止目前云南复产总规模达66万吨，剩余63万吨待复产有望在6月份陆续达产。5月国内电解铝运行产能修复至4297万吨，产量涨至364万吨，同比增长6.2%。氧化铝需求预期会有提升。

宏观情绪偏乐观，商品牛市气氛浓，基本面，国内铝土矿紧张问题仍未出现明显改善，氧化铝炼厂较难出现大规模复产，且冶炼厂短期检修不断，影响炼厂开工率，下游需求有增加预期，叠加国外两家氧化铝厂发货宣布不可抗力，多重因素共振推动氧化铝强势触及涨停，短期内继续维持强势。