此次镍价上涨由新喀里多尼亚地区的暴乱引发。据了解，新喀里多尼亚岛有丰富的镍资源储备，当前在产的项目主要是镍矿、湿法冶炼中间品以及水萃镍。2023年全年，新喀里多尼亚地区的湿法冶炼中间品项目VNC总产量3.17万吨；Feni两个项目总产量7.2万吨，其中Koniambo项目年产量2.72万吨，SLN项目年产量4.48万吨。2023年我国进口湿法冶炼中间品总量132万吨，其中来自新喀里多尼亚16.1万吨，占比12.16%。据了解当前的暴乱行为已经影响到当地湿法冶炼中间品的生产，该事件我们还将继续追踪。

印尼镍矿审批进程仍不尽人意。我们知道今年一季度印尼方面镍矿审批速度一直较慢，4月份赶上开斋节，到现在，印尼镍矿RKAB审批速度一直较慢。近期，能源和矿产资源部矿产和煤炭代理总干事Bambang Suswantono表示，能源和矿产部只处理了201份申请，占总申请数的27.49%，其中191份RKAB（26.13%）获得批准，10份（1.37%）被拒绝。能源和矿产资源部长Arifin Tasrif表示，700家公司中有10%以上批准了RKAB。印尼镍矿审批远差于市场预期这一消息再次引发市场对于印尼当地镍矿供应的担忧，由于当地镍矿紧张，近两个月回流国内镍铁以及中间品量均有减少，后期印尼当地镍矿审批进度依旧充满了不确定性。

供需看，目前镍市供需两旺。镍铁-不锈钢来看，印尼镍矿紧张，回流国内镍铁增幅有限，国内镍铁趋紧，4月国内镍铁已经开始去化，不锈钢前期利润尚可，排产量高，库存在经历了一段时间的去化后开始累库。从当前产业链价格看，镍铁已经涨至970-990元/镍点，不锈钢价格处于14000元/吨上下，国内镍铁厂前期巨亏的局面结束，钢厂处于盈亏附近，该链条对镍市形成的反馈由正向中性过度；新能源产业链条，1-4月我国三元电池累计装车量40.8GWh，累计同比增长41.2%；1-4月三元正极材料同比增幅32%，三元前驱体同比增幅24.63%，硫酸镍一直较为紧张。但5月三元正极材料以及三元前驱体的排产环比均下降，整体看，两个产业链条下游需求动能相较4月略显衰竭，但同时我们看到两个产业链条供应偏紧的现状使得镍铁和硫酸镍价格重心在逐步上移，时间节点上看，镍铁和硫酸镍价格上涨与其哥产业链条的实际供需情况是一致的。但纯镍方面，由于国内外库存一直在增加，镍铁与硫酸镍上涨提供的支撑始终未对镍价形成强有力的助推作用。

总之，镍价此波上涨是积蓄了较长时间的动能（在美联储降息预期的大背景下，其他有色品种涨幅均已脱离基本面，但镍价表现一直较弱）。消费旺季的当下，镍价具有向上动力，但一直被过剩的包袱压制着，在遇到消息刺激时，资金关注度极大，价格弹性增大，上方空间被打开。预计短期内镍价还将震荡偏强，近期硫酸镍价格持续反弹对镍价形成较强支撑，日内电池级硫酸镍报价31250元/吨，折盘面14.04万元/吨，后期预计印尼镍矿审批的不确定因素以及过剩的现状还将持续作用于镍价。