镍品种

03月19日沪镍主力合约2405开于139600元/吨，收于137460元/吨，较前一交易日收盘下跌1.78%，当日成交量为397256手，持仓量为142685手。昨日夜盘沪镍主力合约开于137000元/吨，收于136030元/吨，较昨日午后收盘下跌1.03%。

昨日受宏观因素影响有色板块普遍承压下行，美元指数走强，沪锡沪镍价格引领有色板块下跌。同时由于印尼镍矿审批取得进展消息对镍价也有一定施压，日内镍价明显下跌，现货成交略有好转，精炼镍现货升水有所上涨。昨日金川镍升水上涨100元/吨至1200元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至-300元/吨，镍豆升水持平为-3250元/吨。昨日沪镍仓单减少30吨至15330吨，LME镍库存增加228吨至77652吨。

观点：当前镍供需偏空，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格的止跌上扬，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨以上，叠加当下印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢以及国内的宏观利好因素，这给予当前镍价较强的支撑，短期镍价或震荡运行。不过当前镍产业利润整体尚可，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，成本端价格回落，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

03月19日不锈钢主力合约2405开于13785元/吨，收于13745元/吨，较前一交易日收盘下跌0.29%，当日成交量为240153手，持仓量为152986手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13740元/吨，收于13655元/吨，较昨日午后收盘下跌0.65%。

昨日不锈钢期货价格跟随镍价下跌，现货市场交投氛围偏冷，实际成交以下游刚需采购为主，不锈钢基差持稳为主。昨日无锡市场不锈钢基差上涨50元/吨至60元/吨，佛山市场不锈钢基差下降50元/吨至60元/吨，SS期货仓单减少122吨至136208吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降1元/镍点至948元/镍点。

观点：304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中，随着印尼镍矿审批逐步推进，供给受限问题有所缓解。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，库存累积逐步放缓，需求滞后导致去库延缓，目前终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。

策略：中性。

风险：印尼政策变化，消费端超预期改善。