事件：云南省电解铝企业近期准备部分复产，受消息面影响氧化铝合约昨日增仓上行，04合约上涨2.78%，报收3362元/吨，氧化铝合约总持仓增仓10323手。

点评：据SMM最新调研了解，近期云南省外送电力量有所下降，且省内风、光等电力补充较好，省内电力出现富余，云南省政府及相关部门鼓励工业用电，经过省内专班会议决定，省内将于近期释放80万千瓦负荷电力用于省内电解铝企业复产，折合电解铝年化产能52万吨左右。具体各家企业复产的量，暂未有准确的文件披露，企业反馈近期或有启槽的情况。

云南铝企复产靴子落地，本次复产带动的氧化铝年度消费增量在100万吨左右，考虑到近期贵州、广西的矿山生产逐步恢复，贵州及广西地区已有100余万吨氧化铝产能复产，西南地区氧化铝供给缺口暂未扩大，现货维持紧平衡状态。在交易完消费端的复产后，市场的关注点将再次回到供应端的复产进度。目前山西、河南等地矿企在政府配合下均积极推动矿山复产，预计本月下旬山西地区矿山生产将逐步恢复。若山西地区国产矿石供给改善，将有效推动晋豫两地氧化铝企业进一步复产，目前两地待复产产能超300万吨，3月底北方氧化铝现货有望进一步宽松。

策略：目前氧化铝企业长单执行正常，随着北方现货供给逐步改善，零单成交量明显增加。南北供给格局差异导致北货南运成为常态，南北价差持维持。预计4月北方氧化铝供给将进一步宽松，当前04合约期货价格较山东地区现货升水已超100元，较山西及河南现货亦小幅升水。当前期货盘面利润已超550元/吨，在盘面利润高企且期货升水的背景下，生产企业有较强的卖出套保锁定利润的冲动。短期不建议追高，生产企业可考虑卖出套保。