SMM3月8日讯：2月1日凌晨，美联储公布2024年首份利率决议，连续第四次会议维持利率不变。而受美联储表态”偏鹰“，市场对美联储降息的预期回调；2月国内节日氛围浓厚，市场成交和需求整体一般，以及2月国内铜库存的累库等因素的影响，2月铜价出现下跌。沪铜方面：沪铜2月月线跌幅为0.43%，2月盘中最高涨至70000元/吨，最低跌至67630元/吨。伦铜方面：伦铜2月月线跌幅为1.59%，当月盘中最高涨至8608.5美元/吨，最低跌至8127美元/吨。进入3月，受最近公布的美国制造业数据疲弱、“小非农”数据不及预期，以及鲍威尔讲话透露出对未来几个月降息更有信心等，使得市场对美国6月首次降息的预期升温，美元走弱。市场对铜等风险资产的偏好上升，截至8日日间行情收盘，沪铜月线涨幅暂时为1.69%；截至8日下午16:25，伦铜的月线涨幅暂时为1.99%。随着国内外宏观数据的陆续公布、铜精矿端口的扰动因素尚未得到缓解以及铜消费的逐渐恢复，铜价3月将如何表现？
2月回顾
供应端：国内供应方面，2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%。2月产量超预期下降有以下几个原因：1，受铜精矿加工费持续下降影响（截止至3月1日SMM进口铜精矿指数（周）报16.41美元/吨，较上一期下降7.09美元/吨，创近几年的新低。若冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损1417元/吨，若冶炼厂用长单铜精矿来生产，目前为盈利918元/吨），部分冶炼厂下调了投料量，令产量出现小幅下降；2，西南某冶炼厂开始搬迁令其产量大幅下降；3，部分冶炼厂在春节期间降低了负荷开工率下降。综上所述，我们认为2月电解铜行业的整体开工率为83.80%，环比下降1.38个百分点。
需求端：据SMM了解，受春节假期等因素影响，2月铜材开工率预计环比将出现下滑。
从电线电缆的月度开工情况来看：据SMM调研了解，2月电线电缆样本企业开工率为46.75%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），同比减少24.52个百分点，较去年1月（春节放假月）开工率低1.82%；环比减少28.35个百分点。今年2月线缆企业开工率处于近7年来线缆企业春节月开工率较低水平，从SMM调研来看，今年春节前后市场整体需求表现较为低迷，仅听闻电网及新能源发电类订单表现较好，但地产和基建市场需求逐渐减少，下游开工较往年减少。节后归来，新订单表现同样并不积极，终端企业资金短缺使得企业回款难度增加，抑制新订单增长，对2月开工率形成拖累。》点击查看详情
库存方面： 据SMM调研所知， 截至3月7日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加2.66万吨至34.78万吨，较上周四增加4.21万吨，较节前增加17.95万吨为近4年来增量最多的。总库存较去年同期的27.11万吨高7.67万吨。
3月展望
宏观方面：国内方面：随着两会的召开以及政府工作报告的公布。2024年GDP增长预期目标为5%左右。海关总署最新公布的数据显示，今年前2个月我国货物贸易进出口同比增长8.7% ，规模创历史同期新高。中国作为最大的铜消费国，这一系列数据都使得市场对铜需求的预期升温，进而推升铜价。后市建议关注国内的社融、CPI、PPI数据以及央行公布的LMF以及LPR等相关数据.
海外方面：市场对美联储降息预期的升温与降温影响着铜价走势。本周美元或将创下2024年以来最大周度跌幅，也提振了铜等大宗商品的走势情况。美联储经济状况褐皮书显示，美国经济活动从1月初至2月底略有增长，而通胀和就业市场进一步降温的速度好坏参半，突显出美联储官员在寻求抑制物价压力时面临的复杂局面。后市仍需关注美国的制造业、通胀以及劳动力市场的变动情况以及美联储官员的讲话。此外，因纽约社区银行通过美国前财长努钦的公司牵头，筹集了10亿美元资金，使得市场对其的担忧略有缓解，后市仍需警惕相关情况的变化.
此外，依然需求有关注红海危机以及俄乌冲突等地缘政治因素的影响。
供应方面：SMM根据各家排产情况，预计3月国内电解铜产量为97.02万吨，环比增加1.99万吨升幅为2.09%，同比增加1.88万吨升幅为1.98%。然而该数据应该为上半年的最高值，进入二季度，冶炼厂将进入密集检修期，电解铜的产量将出现减少。进口铜方面：在全球物流干扰等的影响下，预计3月铜的进口量依然较为有限。
需求方面：SMM预计随着下游铜消费的逐渐恢复，预计3月铜材开工率环比将出现大幅回升。
总之，综合以上因素来看， 宏观方面，后市随着两会的结束，需着重关注国内相关宏观利好政策的落地情况；海外方面：影响欧美央行降息时点的数据和发言依然是关注的重点。基本面方面，电解铜产量3月预计将增加，进口货源供应较为有限，需关注随着下游铜消费的逐渐恢复给处于累积在多年高位的铜库存带来的影响情况。倘若美联储6月降息的预期再度升温，叠加国内多项数据和政策的利好，预计铜价在宏观利好以及下游需求恢复的带动下将继续维持在高位。
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