镍品种

02月29日沪镍主力合约2405开于134500元/吨，收于137710元/吨，较前一交易日收盘上涨2.55%，当日成交量为415432手，持仓量为133747手。昨日夜盘沪镍主力合约开于138180元/吨，收于138020元/吨，较昨日午后收盘上涨0.23%。

昨日白天沪镍主力合约价格受市场情绪面提振大幅上涨，精炼镍现货成交表现一般，目前精炼镍现货升贴水整体已处较低水平，贸易商继续下调现货升贴水意愿不高，但金川资源近日集中到货，贸易商月底出货压力下继续小幅下调金川现货升水。2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，当前虽然整体审批通过量稍有起色，但进度推进仍显缓慢。昨日金川镍升水下降50元/吨至1900元/吨，进口镍升水上涨100元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单增加203吨至14109吨，LME镍库存增加3300吨至72630吨。

观点：当前镍供需偏空，镍供应持续增长，但消费仍然表现弱势，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕。近期原料端价格重心小幅抬升，给予镍价一定的支撑，叠加印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢的消息面刺激和资金情绪面的扰动，短期镍价或偏强震荡，不过当前镍产业利润已得到较好的修复，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。

策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

02月29日不锈钢主力合约2405开于14160元/吨，收于14145元/吨，较前一交易日收盘上涨0.32%，当日成交量为180568手，持仓量为136810手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14130元/吨，收于14090元/吨，较昨日午后下跌0.39%。

昨日不锈钢期货价格震荡运行，不锈钢现货价格持稳为主，现货市场下游在节后阶段性补货结束后，求购较为谨慎，日内成交偏淡，不锈钢现货升水稳中有升。昨日无锡市场不锈钢基差上涨20元/吨至230元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨20元/吨至180元/吨，SS期货仓单增加758吨至84132吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为960元/镍点。

观点：304不锈钢处于现实供需双弱、预期供需同增、库存暂无压力的格局中。1月份300系不锈钢产量小幅回落，终端消费依旧表现弱势。近期不锈钢盘面价格跟随镍价明显上涨，不锈钢厂、镍铁厂利润小幅改善，外采镍铁的不锈钢厂利润尚可。当前宏观预期向好，叠加成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格虽然有所回升，但目前仍然偏低，长期来看不锈钢价格或偏弱运行，持续关注不锈钢成本端价格变化情况。

策略：中性。

风险：印尼政策变化。