宏观方面，美联储提前降息预期不断下降，国内LPR超预期降息提振情绪，印尼大选落地但RKAB审批偏缓的担忧不断加剧，其中印尼政策扰动是主导上周镍不锈钢偏强运行的主要因素。

纯镍：印尼方面消息扰动驱动镍价上移，但过剩的大趋势不改，预计镍价持续上涨空间有限。

硫酸镍：成本支撑叠加现货紧缺，硫酸镍或维持涨势。

镍矿：印尼RKAB审批问题对市场情绪产生扰动，菲律宾资源在雨季之下的补充作用或有限，矿端成本或维持偏高。

镍铁：RKAB审批驱动镍价走强后，铁端需求同步回落，预计后市镍不锈钢产业链将陷入博弈阶段。

不锈钢：印尼RKAB审批扰动加剧后，不锈钢成本端压力大幅抬升，不过价格已然price-in，预期差在于元宵节后市场需求兑现情况。

总的来说，从已计价的因素角度看，印尼大选结果符合我们预期，RKAB审批问题在此前周报中亦多次提示关注，预计本周印尼消息的交易价值或相对有限，下一阶段的预期差在于元宵节后下游复工预期的兑现情况。沪镍2405参考区间130000-140000元/吨。SS2405参考区间13500-14100元/吨。

操作策略：操作上，镍不锈钢暂时观望。