事件：昨日沪镍涨超3%，领涨商品市场。据印尼媒体Kontan消息，近期印尼能矿部就一些企业RKAB审批未获批准发表了意见。

点评：本轮镍价反弹主要受印尼矿商开采工作计划和预算（RKAB）审批效率偏慢影响。据印尼能矿部消息，矿产企业未通过RKAB审批的主要原因有两点，一是部分企业未履行矿产和煤炭领域的国家非税收入（PNBP）义务，二是部分项目未纳入社区发展计划（CDP）。无法顺利通过RKAB审批的矿山企业将无法合法进行开采，而目前印尼镍铁厂储备的镍矿库存已几近耗尽，市场担忧RKAB审批偏慢会导致印尼镍矿流通资源偏紧，进而使得镍铁等二级镍产品供应偏紧，镍价因而上涨。

我们认为上涨持续性主要关注RKAB审批效率。我们认为影响印尼RKAB审批的核心因素在于矿产和煤炭领域的国家非税收入PNBP，因为非法矿山开采会导致印尼PNBP收入大量流失。后续RKAB审批情况将一方面取决于政府态度，另一方面将取决于能矿部的指导情况。

今年2月14日印尼举行大选，普拉博沃、吉布兰分别当选总统、副总统，新政府大概率延续目前佐科政府的政治主张，拟任副总统的吉布兰也曾在此前竞选辩论中表示要对非法矿山开采采取坚决措施，因此我们预计在目前政府换届过渡的敏感期内，RKAB审批将维持“高压”状态。不过另一方面，印尼能矿部也在积极作为，开设了提交RKAB审批的咨询渠道，用以详细解释申请需满足的要求，而印尼能矿部也透露目前审批中的矿产公司RKAB要多于煤炭公司。我们预计，随着印尼能矿部不断加强指导，矿山企业后市或将陆续补足所欠的PNBP税款，届时RKAB审批问题将会得到根本性的有效解决。

操作策略：总的来看，受担忧情绪影响，镍价短期或偏强运行，不过需要提示的是目前镍的基本面并未发生反转，大幅过剩下持续上涨的弹性并不充分，中期角度看预计将维持宽幅震荡运行。沪镍观望为宜。