镍品种

02月21日沪镍主力合约2403开于126630元/吨，收于128280元/吨，较前一交易日收盘上涨1.35%，当日成交量为130207手，持仓量为59228手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128650元/吨，收于129630元/吨，较昨日午后收盘上涨1.05%。

昨日沪镍主力合约价格继续上涨，日内现货成交有所转好，现货升水小幅探涨。昨日金川镍升水上涨50元/吨至3550元/吨，进口镍升水上涨50元/吨至0元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单减少12吨至13277吨，LME镍库存减少24吨至70296吨。

观点：镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中。当前镍供需偏空，镍供应维持高位，但消费未见起色，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，并且当前成本端硫酸镍价格偏弱，外购原料生产电镍成本较之于前期有所下滑，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。当前镍产业利润整体偏低，镍价大幅下行的主动性不足。镍价相较于产业链其他环节的估值处于合理水平，近期镍价或偏弱震荡运行。

策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

02月21日不锈钢主力合约2405开于13705元/吨，收于13750元/吨，较前一交易日收盘上涨0.29%，当日成交量为138899手，持仓量为133748手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13760元/吨，收于13825元/吨，较昨日午后上涨0.55%。

昨日不锈钢期货价格震荡偏强运行，不锈钢现货价格持稳为主，春节假期结束，物流以及部分下游陆续复工，日内成交较前几日有所好转，不锈钢现货升水小幅下调。昨日无锡市场不锈钢基差下降20元/吨至295元/吨，佛山市场不锈钢基差下降70元/吨至295元/吨，SS期货仓单减少243吨至82456吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为932.5元/镍点。

观点：12月份300系不锈钢产量明显回升，终端消费未有明显改善。1月上旬不锈钢盘面价格回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，下旬随着盘面价格回落，不锈钢厂、镍铁厂利润再度转差，预计1-2月份不锈钢产量或有小幅回落。不过受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，不过不锈钢中线产能充裕，后期产量增长潜力大，中线供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制，而且当前成本端价格重心仍偏低，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行。

策略：中性。

风险：印尼政策变化。