美国1月CPI全线超预期核心CPI同比未再回落、环比创八个月最大升幅央行微幅增量续作MLF 专家预计5年期以上LPR有望下降促进楼市平稳

美国2月PCE——通胀大决战？

来源：华尔街见闻2024-02-18 08:57

超预期CPI、PPI数据影响下，本周美股大盘终结五周强势连涨，1972年以来最猛连涨势头熄火。

通胀前景的不确定，让美联储又多了继续按兵不动的理由。

但也有分析师相信，1月是新年伊始，企业可能会季节性提价，对美国通胀前景真正的考验是火热的读数是否会持续到2月份，尤其是美联储最为关注的核心PCE物价指数。对追求“持续价格稳定”的美联储而言，1月超预期的通胀数据，也可能意味着今年大部分时间都不会有降息。

CPI、PPI超预期，市场收敛降息预期

本周公布的数据显示：美国1月CPI同比增3.1%，高于预期的增2.9%，CPI环比增0.3%，高于预期的增0.2%；1月PPI同比增长0.9%，放缓程度不及预期，环比增速超预期加快至0.3%，为五个月来最快的增长速度，大大高于经济学家预测的0.1%；核心PPI同比增长2%，环比增长0.5%，加快增长程度均超出分析师预期。

由于周五公布的PPI出人意料地大幅增长，令市场担忧CPI回升并非仅仅是由于季节性因素。

报告显示，上月商品价格下降了0.2%，除贸易和运输外的服务业价格环比上涨了0.8%，是有记录以来超过的第二大月度涨幅。大部分涨幅是由医疗保健、专业服务、金融服务和娱乐等领域的上涨推动的。其中，金融服务和医疗保健价格涨幅较大，酒店价格也大幅上涨。

尽管商品成本下降，但1月份超预期的CPI和PPI数据对美联储官员来说可能是个坏消息。部分官员认为，需要看到通胀进一步回落的证据才能支持降息，但眼下，美国经济服务业价格依然强劲，显示美联储对宽松政策采取更加谨慎的态度是正确的。

DWS集团美洲首席投资官David Bianco在一份报告中指出，目前的宏观条件不支持很快降息，物价走向仍存在太多不确定性，美联储短期内不可能放松货币政策。

市场目前认为美联储在3月和5月会议上降息的可能性很小，6月是美联储降息周期的新共识起点。

互换合约定价显示，交易者预计今年美联储共降息85个基点，较两周前预计的150个基点缩水超过40%。两周前市场预计5月首次降息，现在预计最有可能6月降息。

2月PCE，通胀迎来决战时刻？

虽然美联储最为关注的核心PCE物价指数近期表现相对温和，但考虑到PPI是PCE物价指数的计算因子之一，将于2月29日公布的1月PCE可能也会出现超预期加速回升。

鉴于强劲的PPI和CPI报告，花旗首席美国经济学家Andrew Hollenhorst预计，核心PCE物价指数的环比涨幅将从12月的0.2%增至0.4%。

美国银行经济学家Stephen Juneau和Michael Gapen同样预计，1月份核心PCE物价指数涨幅将达到0.4%。

此外，准确预测了CPI上行的高盛也在周五将PCE通胀预期从0.35%上调至0.43%：

分析师写道：

1月PPI增幅高于预期。核心PPI涨幅远高于一致预期，剔除食品和能源的生产者价格指数上涨了0.5%，剔除食品、能源和贸易服务的生产者价格指数上涨了0.6%。

年初的价格上涨很可能推动了医疗类价格的走强，我们还假设金融服务类价格在春季会恢复到更正常的连续读数。

根据PPI、CPI和进口价格报告中的细节，我们估计1月份核心PCE价格指数上涨0.43%（前值为0.35%），同比增长率为2.85%。

此外，我们预计1月总体PCE价格指数环比增长0.36%，同比增长2.39%。1月份新屋开工下降14.8%，远低于一致预期的持平值，且低于上调后的12月份水平。1月份营建许可减少了1.5%，低于一致预期的增加。我们将第一季度GDP跟踪预期下调0.2个百分点至2.3%，将国内最终销售预期下调相同幅度至2.6%。我们未将第四季度GDP的前一季度跟踪数据维持在3.2%，而之前报告的数据为3.3%。

如果1月核心PCE真如分析师预计达到0.4%，意味着六个月的年化PCE读数将为2.4%，高于之前的1.9%——这对美联储官员来说又是一个令人担忧的信号。

有分析指出，目前许多机构将1月通胀数据视为季节性因素影响下的异常值，所以，对美国通胀前景真正的考验是，通胀加速的状况是否会延续到2月。

不过，PNC资深经济学家Kurt Rankin周五警告称：