镍品种：

02月06日沪镍主力合约2403开于124860元/吨，收于124960元/吨，较前一交易日收盘上涨0.08%，当日成交量为157341手，持仓量为87278手。昨日夜盘沪镍主力合约开于123860元/吨，收于124290元/吨，较昨日午后收盘下跌0.54%。

昨日沪镍主力合约价格弱势震荡，春节假期即将到来，精炼镍贸易商节前收尾工作多已完成并已开始休假，随着货运陆续停止，市场成交氛围冷清，节前现货资源收紧，当前供需双弱，现货升水小幅探涨。昨日金川镍升水上涨250元/吨至4300元/吨，进口镍升水持平为-50元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨。昨日沪镍仓单增加254吨至12009吨，LME镍库存增加78吨至71802吨。

观点：镍处于较低库存、弱预期、低利润的格局之中。当前镍供需偏空，镍供应维持高位，但消费未见起色，过剩格局持续，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，并且当前成本端镍铁、硫酸镍价格偏弱，外购原料生产电镍成本较之于2023年9-11月份明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。当前镍产业利润整体偏低，镍价大幅下行的主动性不足。镍价相较于产业链其他环节的估值处于合理水平，近期镍价或偏弱震荡运行。

策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种：

02月06日不锈钢主力合约2403开于13600元/吨，收于13615元/吨，较前一交易日收盘下跌0.11%，当日成交量为95363手，持仓量为61617手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13635元/吨，收于13645元/吨，较昨日午后收盘上涨0.22%。

昨日不锈钢期货价格偏弱震荡，不锈钢现货价格持稳运行，目前大多贸易商处于春节假期阶段，物流基本停运，整个市场基本处于休市状态，现货销售停滞，不锈钢现货升水继续上调。昨日无锡市场不锈钢基差上涨90元/吨至485元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨90元/吨至485元/吨，SS期货仓单增加2050吨至75296吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为932.5元/镍点。

观点：12月份300系不锈钢产量明显回升，终端消费未有明显改善。1月上旬不锈钢盘面价格回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善，下旬随着盘面价格回落，不锈钢厂、镍铁厂利润再度转差，而且当前临近春节假期，部分不锈钢厂便计划停产检修，预计1-2月份不锈钢产量或有小幅回落。不过受成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，不过不锈钢中线产能充裕，后期产量增长潜力大，中线供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制，而且当前成本端价格重心仍偏低，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行。

策略：中性。

风险：印尼政策变化。