供应方面，国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期内没有计划投复产推进。近日进口窗口阶段性关闭，累库阶段进口环比或略有下降。需求方面，SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌4.2个百分点至55.5%，型材开工率跌幅较大，除此前接到光伏急单的企业目前仍在赶工生产保证年前发货外，其余多数企业开始集中放假。其余板块开工较为稳定，铝板带及铝箔大厂春节假期普遍不停产。库存上来看，过去一周铝锭库存上升0.8万吨至47.5万吨，铝棒库存增加4.9万吨至17.6万吨。因今年铝水比例偏高，铝棒累库较往年更多，铝锭累库压力明显缓解。目前华东铝锭现货贴水20元，华南铝锭现货升水20元，均较前一周下降30元左右。华南铝棒加工费环比回升百元至190元附近。总体来看现货有淡季表现，但反馈尚可。

成本方面：近期氧化铝、动力煤和阳极价格均趋于稳定，国内电解铝产能平均成本在16800元附近。

总体来看，铝市场进入累库阶段但累库量级偏低，预计春节前后累库压力低于去年，旺季仍会回归低库存状态。沪铝基本面有支撑，但近期更多受到宏观因素扰动，技术上短线无明显趋势，下方有年线18600元附近支撑，预计节前维持万九附近波动。

上周氧化铝回落，主力合约2403下跌3.21%收于3134元，指数持仓减少1.2万手至7.3万手。现货方面，晋豫地区价格持稳，山东价格继续补涨20元至3300元附近。市场逐渐开启休假模式，现货成交有限。近期矿石紧缺问题暂难解除，采暖季氧化铝供应扰动频繁，运行产能维持在8200万吨附近，高利润状态下企业生产积极性高但规模提产困难，平衡仍处于偏紧状态。预计春节和两会后矿石问题或有所改善，新疆仓单临近到期贸易商出货积极也将压制市场表现。短期继续高抛低吸对待，预计本周运行区间3100-3300元，期货贴水情况下下方空间预计已非常有限。