氧化铝期货震荡走弱，2日主力收至3134元/吨，周度跌幅2.7%；沪铝弱势震荡，2日主力收至18810元/吨，周度跌幅1.3%。

1、供给：氧化铝方面，据SMM预计1月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8050万吨，产量涨至683.6万吨，同比上涨7.3%。近期传出河南矿石复采消息，山西氧化铝厂出现新增检修，广西矿石恢复供应、短期难达满产，山东因环保问题停产企业已恢复焙烧；电解铝方面，预计1月国内电解铝运行产能稳定在4200万吨，产量356万吨，同比增长4.2%。云南减产结束后电解槽无铝水产出，电力供应暂无突出矛盾，未出现减产动向。除内蒙个别企业少量新增产能投产，电解铝产能延续持稳运行为主。

2、需求：下游开始提前放假，国内铝下游加工龙头企业周度下调1.2%至59.7%。其中铝型材开工率下调5.7%至47.8%，铝线缆开工率持稳在64.4%，铝板带开工率持稳在73.4%，铝箔开工率持稳在75.6%。铝棒加工费涨跌不一，临沂持稳，新疆无锡广东上调10-50元/吨，河南包头下调30-80元/吨；铝杆加工费稳中有跌，内蒙广东持稳，山东河南下调50元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调200元/吨。

3、库存：交易所库存方面，LME周度去库9475吨至53.56万吨；沪铝周度累库4628吨至10.62万吨。社会库存方面，铝锭周度累库3.5万吨至47.2万吨；铝棒周度累库3.05万吨至14.12万吨。

4、观点：受益于铝价处于阶段新低位，下游备货情况良好，节前铝锭去库节奏与往年相比更长、库存水位更低，在铝水偏高和近期新疆铁路运输紧张状况下，累库幅度继续低于预期、年后落点或在70万吨。随着现货升水已回归贴水，节前铝价大稳小动，建议投资者谨慎观望，以轻仓过节思路对待，重点关注节后库消走势。