【产业逻辑】

电解铝：供应端，2024 年 1 月末，国内电解铝锭社会总库存为46.7万吨，较上周大幅增加 3 万吨，但仍处近七年同期低位水平；国内国内铝棒社会库存12.77万吨，较上周垒库约 1.7 万吨。需求端，下游春节假期临近，部分型材厂减产放假，需求出现了明显下滑。此外，海外市场俄铝依然可能作为欧盟实施的第 13 轮制裁措施选项。

氧化铝：国内铝矿石偏紧，持续影响氧化铝企业开工。近期山西个别氧化铝厂矿石紧缺有所缓解，氧化铝运行产能有所提升，而西南地区部分氧化铝厂节前有停产计划。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。

【策略推荐】

建议沪铝反弹逢高抛空为主，关注库存变动，主力运行区间18800-19300元/吨；氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。