主要逻辑：

（1）美国1月ADP就业人数增加 10.7万人，预期 15万人，前值 16.4万人，小非农不及预期令美元日内走弱。后半夜美联储公布会议决议，维持5.25%至5.5%的利率不变，鲍威尔表态偏鹰，表态并不认为美联储可能会在3月份降息，会后美元明显反弹。美元指数先跌后涨收涨0.12%于103.52；两年期美债收益率回落13bp收于4.215%，十年期美债收益率回落11.8bp收于3.918%。

（2）互换合约显示，美联储在3月份降息的概率已降至约30%的合约低点水平。

（3）截至1月31日，铜期货仓单18229吨，日环比增加1727吨；LME铜库存146475吨，日环比减少2000吨。

（4）截至1月31日，华东地区1#电解铜对02合约报升水5元/吨，日环比 40。华南地区现货报升水35元/吨，日环比 60。华北地区现货报贴水230元/吨，日环比 20。

（5）LME铜跌0.31%报8615.5美元/吨，沪铜03合约昨日上涨0.54%收于69350元/吨，夜盘受小非农不及预期与美元回落影响，沪铜03合约一度冲高至7万，尾盘回落最终收涨0.01%于69360元/吨。宏观方面，美联储表态偏鹰，称不会在通胀接近2%的信心增强之前降息，考虑对利率实施“任何调整”，3月降息预期下降，符合此前预期。国内预期欠佳，深证成指继续创近期新低。基本面方面，铜精矿现货加工费继续下探，创下近三年来最低水平，国内冶炼厂理论利润已经转负，1-2月份冶炼厂仍维持正常生产，但中小冶炼厂后续仍有减产可能。需求端进入淡季，现货市场延续清淡，随着铜价重心上移下游节前备库需求进一步下降，铜现货延续季节性累库。短多逢高止盈后观望，上方关注69500-69800压力，TC仍在持续回落，空单暂且回避。

市场研判：短多逢高止盈后观望，上方关注69500-69800压力，TC仍在持续回落，空单暂且回避。