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现货活动渐弱 铜价关注回调情况【机构评论】

宏观

1、美联储将在今天召开例会,市场静待联储给出最新的降息暗示。目前3月降息预期已低于50%,较1月初有较大幅度的下修,如果联储表态偏鹰,则市场可能已大部分消化了降息推后的影响,但如果表态偏鸽,则对风险情绪是个激励。目前机构主流观点集中在5月开始降息。由于1月以来公布的数据全面强于预期,经济软着陆成近期主导逻辑,叠加即将进入降息周期,宏观利多加强。

2、中国恒大宣布清盘,可能造成一波国内债券资产减值,A股大跌,金融市场受到压力较明显。金融监管总局提出要在1月底落实房企“白名单”,指导金融机构合理满足房企融资需求,上周国务院下发通知要求严控12个债务重点关注省份的投资,这些都暗示房企和地方政府债务约束下,投融资的困难很难改变,限制未来固定资产投资发力,当然中央维护投资稳定也给了经济增长的底线。整体来说国内信心偏弱,向上缺乏弹性。

现货

1、LME现货贴水扩大到100美元以上,暗示春节临近,中国进口需求持续下降的影响。不过注销仓单开始回升,国内节后库存偏低,进口窗口打开的预期很强,对冲海外压力。

2、本周下游集中放假,现货进一步冷清,铜价窄幅波动没有主动性。华东现货贴水扩大到70元,华北因上周起又有多地启动重污染应急响应,下游提前放假,现货贴水扩大到230元。沪铜现货进口亏损扩大到300元。虽然现货转贴水,但也符合传统的节前模式,市场关注点转到备货时机和对节后的消费预期上。

3、上周SMM精矿TC指数报27.9美元,据了解有贸易商对3月船货报价在20美元低位,1月以来硫酸价格持续下跌,华北、华东多地硫酸价格已低于100元,每吨硫酸亏损超百元。铜原料采购小组召开紧急会议,有炼厂提议集体减产。目前暂未了解到有减产的消息,但3月以后炼厂集中检修的预期大幅增加,供应端紧张担忧大幅升温。

4、结论:宏观整体利多,现货进入节前模式,实货需求弱,焦点转向节后消费和供应紧张,春节前后关注下游逢低备货情况,68300-67500中期技术强支撑区。

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