宏观

1、美联储将在今天召开例会，市场静待联储给出最新的降息暗示。目前3月降息预期已低于50%，较1月初有较大幅度的下修，如果联储表态偏鹰，则市场可能已大部分消化了降息推后的影响，但如果表态偏鸽，则对风险情绪是个激励。目前机构主流观点集中在5月开始降息。由于1月以来公布的数据全面强于预期，经济软着陆成近期主导逻辑，叠加即将进入降息周期，宏观利多加强。

2、中国恒大宣布清盘，可能造成一波国内债券资产减值，A股大跌，金融市场受到压力较明显。金融监管总局提出要在1月底落实房企“白名单”，指导金融机构合理满足房企融资需求，上周国务院下发通知要求严控12个债务重点关注省份的投资，这些都暗示房企和地方政府债务约束下，投融资的困难很难改变，限制未来固定资产投资发力，当然中央维护投资稳定也给了经济增长的底线。整体来说国内信心偏弱，向上缺乏弹性。

现货

1、LME现货贴水扩大到100美元以上，暗示春节临近，中国进口需求持续下降的影响。不过注销仓单开始回升，国内节后库存偏低，进口窗口打开的预期很强，对冲海外压力。

2、本周下游集中放假，现货进一步冷清，铜价窄幅波动没有主动性。华东现货贴水扩大到70元，华北因上周起又有多地启动重污染应急响应，下游提前放假，现货贴水扩大到230元。沪铜现货进口亏损扩大到300元。虽然现货转贴水，但也符合传统的节前模式，市场关注点转到备货时机和对节后的消费预期上。

3、上周SMM精矿TC指数报27.9美元，据了解有贸易商对3月船货报价在20美元低位，1月以来硫酸价格持续下跌，华北、华东多地硫酸价格已低于100元，每吨硫酸亏损超百元。铜原料采购小组召开紧急会议，有炼厂提议集体减产。目前暂未了解到有减产的消息，但3月以后炼厂集中检修的预期大幅增加，供应端紧张担忧大幅升温。

4、结论：宏观整体利多，现货进入节前模式，实货需求弱，焦点转向节后消费和供应紧张，春节前后关注下游逢低备货情况，68300-67500中期技术强支撑区。