铝：国内电解铝企业持稳生产为主，而受消费淡季和部分地区环保管控影响，加工企业开工有所下滑。但当前铝市场整体现货流通偏紧，且库存仍处于低位，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：国内采暖季期间，重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存，且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响，维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡，但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。

核心观点

铝现货方面：LME铝现货贴水47.25美元/吨。SMMA00铝价录得18890元/吨，较前一交易日下降110元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至90元/吨，SMM中原铝价录得18810元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至10元/吨，SMM佛山铝价录得19030元/吨，较前一交易日下降100元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至235元/吨。

铝期货方面：1月18日沪铝主力合约开于18810元/吨，收于18795元/吨，较前一交易日跌75元/吨，全天交易日成交111021手，较前一交易日增加17027手，全天交易日持仓200123手，较前一交易日增加2897手。日内价格震荡，最高价达到18815元/吨，最低价达到18705元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18745元/吨，收于18700元/吨，较昨日午后跌95元/吨，夜间价格震荡。

铝市场基本面暂无明显变动，社会库存持续去化且维持历史相对低位，但考虑到需求偏弱情况下铸锭量存在增加预期，预计月底或转为累库，关注库存变动情况。供应方面，国内电解铝企业持稳运行，重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场。成本方面，受矿端及采暖季等因素影响，氧化铝现货价格抬升，带动电解铝成本小幅抬升。需求方面，临近春节假期，部分下游加工企业或在1月20日起陆续开始放假，需求难有明显增量。

库存方面，截止1月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.1万吨，较上周同期减少1.8万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平，给予铝价以一定的底部支撑。截止1月18日，LME铝库存较前一交易日减少1375吨至556300吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3336元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得371美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：1月18日氧化铝主力合约开于3227元/吨，收于3245元/吨，较前一交易日涨10元/吨，全天交易日成交63796手，较前一交易日增加3474手，全天交易日持仓37169手，较前一交易日减少3867手，日内价格震荡，最高价达到3266元/吨，最低价达到3198元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3235元/吨，收于3230元/吨，较昨日午后收盘跌15元/吨。

近期北方地区降雪较为严重，或对矿山开采发运工作造成一定干扰，晋豫矿山短期内复产的可能再度降低。国内供需方面，重污染天气预警对北方氧化铝产能的限制仍存，西南地区部分氧化铝企业受矿石紧张影响维持低产状态。海外方面，前期几内亚矿石供应对市场的扰动情绪有所回落。综合来看，受矿石供应不足和国内采暖季影响，氧化铝企业生产变动较为频繁，市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。

策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。