1、供需数据：

（1）现货方面，升水持稳。整体看，截止至2024年1月16日，精炼锌升贴水维持在升水115元/吨附近，较上一交易日持平。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。外盘方面，截止至2024年01月16日，LME近月与3月价差报价为-21.3美元/吨，3月与15月价差报价为贴水31.5美元/吨，近月与3月价差报价较上一日减少0.05美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。

（2）库存方面，截止至2024年1月12日，上海期货交易所精炼锌库存为25,124吨，较上一周增加3,310吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。海外库存：截止至2024年1月12日，LME锌库存为210,875吨，较上一交易日减少2,800吨，注销仓单占比为23%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。

2、行情回顾：昨日沪锌主力合约2402收报21180元/吨，跌40元/吨，跌幅为0.2%。

3、逻辑观点：海外矿端扰动，锌价冲高回落。据Nyrstar网站1月15日消息，由于能源成本高企和市场状况不断恶化，该公司决定将其荷兰的Budel锌冶炼厂从2024年1月下半月起进入保养维护期。一旦经济上可行，该工厂将恢复生产。宏观层面，央行数据显示，2023年12月末广义货币余额292.27万亿元，同比增长9.7%，2023年12月末，社会融资规模存量378.09万亿元，同比增长9.5%，略低于市场预期。供给端，2023年1-12月精炼锌总量574.99万吨，同比增加5.98%。

展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价压力仍在。基本面上，社库处于相对低位锌价存在一定支撑。策略方面，择机布局正套。

4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存