铝和氧化铝

10日沪铝主力2403收盘报19005跌55，LME三月铝收盘报2235跌7，现货方面，10日SMM华东现货铝锭报19210涨110升水20涨10。两地持货商挺价强烈，无锡市场升水20至均价，佛山市场现货成交贴水10至升水30。

供应方面，电解铝产能运行平稳，截止至1月7日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4212.35万吨，较上周同期持平。

库存方面，受需求放缓，铝锭铝棒库存开始回升，8日周四SMM铝锭库存报47.1万吨，较上周四增加0.9万吨。

进出口方面，11月出口有所改善。海关总署最新数据显示，11月中国出口未锻轧铝及铝材48.96万吨，环比增加约5万吨；1-11月累计出口518.52万吨，同比下降15.3%。11月中国进口未锻轧铝及铝材34.31万吨，同比增长34.2%；1-11月累计进口273.64万吨，同比增长28.3%；其中，11月进口原铝19.4万吨，环比上月下降2.2万吨，1-11月累计进口136.6万吨，同比增加约88.4万吨。

成本方面：阳极价格继续回落，电解铝成本相对稳定，利润高企。

氧化铝方面，10日氧铝主力2402合约收盘报3287涨33，山西三网均价报3382涨2。市场情绪缓和，期现价差收敛，振幅收窄。

供需方面，电解铝开工进入平稳阶段，需求整体平稳，冬储有一定空间；供应方面，氧化铝产能大幅下降，供应严重短缺。山西、河南、山东因重污染天气，焙烧产能限产，近日天气改善，已逐步启动；山西河南两省因矿山安全监察河环保等因素造成国产矿山停产减产，多个氧化铝厂减产压产运行，三门峡义翔铝业停产50万吨；几内亚油库爆炸，燃油供应紧张，已有矿山因燃油供应不足停产。

库存方面，10日上期所氧化铝仓库仓单13.87万吨增0.24万吨，厂库仓单1200吨持平，仓单连续增加。

铝逻辑及策略建议：宏观上美联储即将进入降息周期，国内政策面偏积极、宽松，沪铝低库存、旺季预期提振，中长期铝价下方支撑较强；近期下游需求偏弱，淡季累库预期压力，铝价表现偏弱，短期建议观望，中长期建议逢低做多。

氧化铝逻辑及策略建议：市场情绪缓和，期价贴水修复，现货高涨压力或将缓和，短期预计氧化铝高位震荡回落，建议区间操作，中长期供应偏紧局面仍在持续，建议超跌适当做多。