本轮行情的引爆点来自于2023年12月下旬几内亚首都最大的油库发生爆炸，该事件引发了市场对于后续进口矿供给紧缺的担忧。目前几内亚油库爆炸事件影响已经逐步减弱，当前的主要驱动逻辑已转为国内矿石供应不足引起的氧化铝供应担忧。12月底河南、山西地区不少氧化铝企业发生不同程度减产，其中山西地区主要受矿山安全生产检查影响，坑采矿山停产导致铝土矿供给受限，初步统计山西地区氧化铝企业12月减停产规模为435万吨左右。河南地区则主要受重污染天气影响，部分企业发生减产，减产规模300万吨左右。供应端大规模减产使得晋豫地区氧化铝现货供应偏紧，交割品级氧化铝价格已上涨至3200-3300元/吨，对期货价格有所支撑。

除了较强的基本面以外，期货大幅上涨的背后还有市场对交割货源不足的担忧。当前02合约持仓量已突破6万手，且仍有增仓迹象。但现货市场货源较紧张，市场对未来交割货源不足存在一定担忧。不过短期来看，氧化铝现货价格仍在3200元/吨附近，期货价格偏离度较高。而本周河南地区空气有所改善，当地多家氧化铝企业将于本周复产，涉及产能230万吨左右。山西地区亦有70万吨产能将于本月中旬左右复产，现货供应整体有所改善，短期不推荐投资者继续追高。