策略摘要

铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。需求端近日河南地区受环保管控影响加工企业开工下滑。当前铝价受矿端干扰及低库存格局支撑，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。

氧化铝：考虑到国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，需求端相对维持稳定，预计氧化铝价格重心或抬升，建议以逢低买入套保的思路对待，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。

市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水38.5美元/吨。SMMA00铝价录得19480元/吨，较前一交易日下降90元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为-10元/吨，SMM中原铝价录得19350元/吨，较前一交易日下降90元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日持平为-140元/吨，SMM佛山铝价录得19440元/吨，较前一交易日下降70元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至-50元/吨。

铝期货方面：1月2日沪铝主力合约开于19525元/吨，收于19755元/吨，较前一交易日涨265元/吨，全天交易日成交177538手，较前一交易日增加26110手，全天交易日持仓210035手，较前一交易日减少475手。日内价格偏强震荡，最高价达到19800元/吨，最低价达到19315元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19670元/吨，收于19465元/吨，较昨日午后跌290元/吨，夜间价格回落。

供应方面，国内电解铝企业持稳运行，重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期受矿端及采暖季等因素影响，电解铝成本端氧化铝价格抬升，带动电解铝成本小幅抬升，关注后续几内亚进口矿问题对铝产业链的干扰。需求方面，受北方采暖季期间重污染天气预警等因素影响，山东、河南等地下游铝加工企业环保限产，铝下游开工下滑。

库存方面，截止1月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存46万吨，较上周同期增加1.7万吨，元旦假期过后铝锭及铝棒库存均有所累积。截止1月2日，LME铝库存较前一交易日增加17325吨至566375吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3154元/吨，较前一交易日上涨35元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得347美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：1月2日氧化铝主力合约开于3354元/吨，收于3588元/吨，较前一交易日涨265元/吨，全天交易日成交168808手，较前一交易日减少49638手，全天交易日持仓61232手，较前一交易日增加18843手，日内价格强势运行，最高价达到3588元/吨，最低价达到3337元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于3650元/吨，收于3636元/吨，较昨日午后收盘涨48元/吨，夜间价格延续强势。

近日市场继续炒作氧化铝供应端扰动问题，一方面国内山东、河南、山西等地由于环保问题部分减产，现货货源偏紧，另一方面国内铝土矿供应紧张，且几内亚油库爆炸导致市场对进口矿仍存担忧。海外方面，虽然近日几内亚政府通过不断的协调，保民生用的汽油供应正逐渐增加，但柴油供应和长期的保障情况仍有待观察，且油库重建以及燃油供应链恢复所需时间，几内亚铝土矿生产发运后续是否会受到较大影响暂时无法评估。考虑到中国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性较大，市场对铝土矿能否保持正常出口表示担忧。国内供应方面，近日河南地区某氧化铝厂因采矿成本过高、矿石供应不足停产，涉及年产能约50万吨，复产计划视后续矿石供应稳定性而定。此外，山西、山东部分氧化铝厂减压产运行，且采暖季导致部分氧化铝厂再度限产可能性加大。需求端电解铝企业生产目前相对维持稳定，且受北方地区天气影响，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求。整体来看，近期供应端干扰导致市场情绪波动较大，预计氧化铝价格重心或抬升，期货方面仍需警惕情绪反应后但实际供应端影响不及预期的问题，追涨需谨慎。

策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：谨慎偏多。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。