镍品种

12月26日沪镍主力合约2402开于130970元/吨，收于129140元/吨，较前一交易日收盘下跌1.34%，当日成交量为199255手，持仓量为99432万手。昨日夜盘沪镍主力合约开于129000元/吨，收于129440元/吨，较昨日午后收盘上涨0.23%。

昨日沪镍主力合约价格明显回落，精炼镍现货市场整体成交不佳，下游企业按需采购为主，现货升水持稳运行。SMM数据，昨日金川镍升水下降50元/吨至3650元/吨，进口镍升水持平为-100元/吨，镍豆升水持平为-3000元/吨。昨日沪镍仓单增加290吨至11283吨，LME镍库存持平为56058吨。

观点：当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价大幅下行的主动性不足。当前镍价相较于产业链其他环节的偏低估现象得以修复，短期价格或偏弱震荡运行。

策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

12月26日不锈钢主力合约2402开于14060元/吨，收于13970元/吨，较前一交易日收盘下跌0.92%，当日成交量为138313手，持仓量为94474手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13970元/吨，收于13955/吨，较昨日午后收盘下跌0.11%。

昨日不锈钢期货价格明显回落，现货价格持稳为主，盘面下行对商家的挺价心态有所影响，部分贸易商小幅让利刺激下游询购，但实际成交效果一般，当前下游多处于观望状态。不锈钢现货升水小幅走强，不过目前仍处于极低水平。昨日无锡市场不锈钢基差上涨190元/吨至45元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨140元/吨至-5元/吨，SS期货仓单增加964吨至49874吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨5元/镍点至915元/镍点。

观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力转弱的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落，终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况明显改善。受成本支撑，外加消息面影响，短期来看不锈钢价格或震荡偏强运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。

策略：中性。

风险：印尼政策变化。