镍品种

12月21日沪镍主力合约2401开于131060元/吨，收于129830元/吨，较前一交易日收盘下跌1.04%，当日成交量为184619手，持仓量为70466手。昨日夜盘沪镍主力合约开于130990元/吨，收于130810元/吨，较昨日午后收盘上涨0.75%。

昨日沪镍主力合约价格先抑后扬，精炼镍贸易商多维持当前现货升水不变以促成交，不过实际成交并未得到较好的改善，目前仍以下游的刚需采购为主。SMM数据，昨日金川镍升水下降100元/吨至3650元/吨，进口镍升水下降50元/吨至-150元/吨，镍豆升水持平为-3000元/吨。昨日沪镍仓单减少149吨至10963吨，LME镍库存减少48吨至53676吨。

观点：镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空，当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积。镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于前期镍价持续下挫，镍产业利润收缩严重，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，当前易受资金情绪影响，短期价格或偏弱震荡运行，暂时观望。

策略：中性。

风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

12月21日不锈钢主力合约2402开于13900元/吨，收于13940元/吨，较前一交易日收盘上涨0.40%，当日成交量为210433手，持仓量为100974手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13960元/吨，收于13820元/吨，较昨日午后收盘下跌0.86%。

昨日不锈钢期货价格先抑后扬，现货价格亦持续走升，近期盘面价格强势反弹，但现货市场下游在涨价前期的备货资源尚未消化完全，现货市场日内询购氛围遇冷，实际成交一般，不锈钢基差小幅走强，目前仍处于极低水平。昨日无锡市场不锈钢基差上涨135元/吨至175元/吨，佛山市场不锈钢基差上涨35元/吨至75元/吨，SS期货仓单减少59吨至48659吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为910元/镍点。

观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力转弱的格局中。11月份300系不锈钢产量继续小幅回落，终端消费未有明显改善。随着近期不锈钢盘面价格的回升，不锈钢厂、镍铁厂利润情况有小幅改善，不过仍暂未脱离亏损状况。当前宏观预期向好，叠加成本支撑，短期来看不锈钢价格或震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，而且成本端价格重心仍低位运行，长期来看不锈钢价格或随成本端价格偏弱运行，后续关注不锈钢成本端价格变化情况。

策略：中性。

风险：印尼政策变化。