SMM12月1日讯：11月30日出现下跌调整的煤炭板块1日早盘开盘走高，截至1日上午早点10:05，煤炭行业涨1.2%，个股方面：安泰集团涨停，云煤能源涨3.66%，恒源煤电涨2.88%，淮北矿业、辽宁能源、山西焦化等涨幅居前。从不少机构的研报中可以看出，虽然，近期低温天气以及煤矿事故频发，钢厂厂内焦炭库存处中低位水平等因素，对短期煤炭价格形成一定的支撑，但是从多家券商2024年的年度展望中可以看出，部分券商认为明年煤价中枢或有一定下移，而有的券商认为明年煤炭需求或仍具韧性。
消息面
首钢股份11月27日在投资者互动平台表示，公司铁矿石、煤炭等大宗原材料以长协模式采购为主，运用波段采购手段，低库存管理，合理对冲风险。未来公司会采取多种方式应对市场风险，将与其他国内钢企一起，共同追求铁矿石等大宗商品原材料价格稳定合理运行，维护供应链的长期健康发展。
建投能源11月24日在投资者互动平台表示，目前公司正在积极与煤企对接，开展2024年度长协煤签订工作。
广西能源近期接受投资者调研时称，目前正在积极推进火电机组热电联产改造项目，实现进一步降低煤耗，提升火电的效益；随着国内煤炭市场趋于稳定，国外煤炭允许进口及减税利好，预计煤价趋于平稳不会有大幅上涨，对广投贺州电厂实现经营减亏扭亏建立良好基础。
皖能电力近期投资者关系活动记录表显示，电力长协预沟通工作在迎峰度夏后开始启动，基于煤炭成本端的改善，让价幅度较今年略有增加。基于今年煤电行业的煤炭成本有所改善的情况，公司会传导部分成本红利给用户，但是由于煤电行业刚处于业绩修复的初步阶段，行业内还有部分企业处于亏损状态，公司部分电厂盈利基础也薄弱，所以大幅降电价也不具备基础。
临近年末，鉴于距离煤炭企业的年报大戏拉开序幕有一定的空窗期，从煤炭企业已经公布的的三季报情况中可以看出，由于煤价同比下跌，不少煤炭企业三季度的净利润出现了下滑。
淮北矿业在第三季度业绩说明会上，被投资者问及公司管理层对行业未来发展的预期时，公司董事长孙方表示出乐观的态度：“预计今年年末供需缺口将逐渐呈现，煤炭新的价格中枢将基本明确，中长期维度下煤炭仍将维持景气。”淮北矿业第三季度单季盈利14.7亿元，与上年相比小幅回落10.74%，同二季度基本持平，但在利润下滑的同时，公司对成本控制能力有所提升。公司1-9月吨煤销售成本约624元，相较上半年吨煤成本670.44元/吨有较大幅度下降。
山煤国际11月3日在投资者互动平台表示，公司第三季度业绩同比及环比下降，一方面是由于煤炭市场整体价格不及去年同期；另一方面，公司所属煤矿部分矿井因受降雨影响、地质条件变化因素制约，产销量受到一定程度减少。
中国神华公司发布2023年三季度报告：前三季度公司实现营业收入2524.67亿元，同比增长0.8%；实现归母净利润482.69亿元，同比减少18.4%；扣非后归母净利润478.11亿元，同比下降18.2%。基本每股收益2.43元，同比下降18.4%。分季度看，2023Q3，公司实现营业收入830.3亿元，环比增加0.8%，同比减少2.2%；归属于上市公司股东净利润149.9亿元，环比增加2.2%，同比减少16.7%，扣非后归属于上市公司股东净利润148.4亿元，环比增加2.8%，同比下降17.1%。
昊华能源此前发布前三季度报告称，前三季度实现营收61.2亿元，同比降10.15%；净利润10.11亿元，同比减少33.87%。
此外，由于煤价下跌，美锦能源、广汇能源和开滦股份等煤炭企业的净利润也出现了同比下降。郑州煤电的三季度业绩报告称，2023年前三季度，公司营收约31.31亿元，同比减少3.06%；归属于上市公司股东的净利润亏损约9824万元。
现货市场
煤炭现货市场方面：据SMM报价显示，12月1日，临汾低硫主焦煤报价2500元/吨。唐山低硫主焦煤报价2440元/吨。一级冶金焦-干熄全国均价为2670 元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为2530元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为2240元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为2158元/吨。
基本面上：部分煤矿停产，炼焦煤供应收紧，对煤价形成一定支撑。随着焦炭价格上涨，煤矿报价上行，煤矿库存继续走低，煤矿线上竞拍中的个别煤种因价高有少量流拍。供应方面，焦企第二轮提涨全面落地执行，但炼焦煤价格高位运行，部分焦企仍有亏损，或加大限产力度，焦炭供应继续收紧。需求方面，钢厂开工维稳，厂内焦炭库存延续下降趋势，部分钢厂到货不佳，且存有一定冬储补库需求，对焦炭采购积极。
机构声音
华泰证券11月30日发布的研报认为，近期煤矿安全事故多发带来的生产扰动以及12月和明年1月的气温环比进一步走低带来的季节性需求提升将支撑春节前煤炭价格维持高位，但由于目前产业链条较高的库存，煤价尤其是动力煤价格涨幅将相对有限，预计动力煤价将在900-1050元/吨之间震荡。最近山西地区煤矿安全事故多发，或对山西地区的煤炭产量有更大的扰动影响。山西作为中国最大的炼焦煤生产省份，且炼焦煤产业链较低的库存对任何的需求/供给的边际变化都较为敏感。而2024年华泰证券仍预计煤价中枢有一定下移，基于更高的中长期合同占比以及稳健的业务模式的标的仍是行业首选。
国信证券展望明年，国内经济维持平稳，需求韧性可期，其认为在海外影响因素减弱、国内供给平稳情况下，煤炭价格中枢略有回落，但动力煤、双焦各有亮点。动力煤价居长协之上，疆煤支撑底部、电煤限制顶部。焦煤供应稳定，焦炭供给收缩。焦煤主产地难有增量，进口增量在蒙古，焦煤长协预计维持2000元/吨；焦炭产能格局有望改善，行业有望困境反转。
华龙证券研报表示，近日煤矿事故频发，支撑原料煤价格上涨，焦企亏损幅度加剧。厂内焦炭库存处中低位水平，部分低库存钢企已开始落实涨价，对焦煤形成一定的支撑。叠加煤矿安全检查趋严，炼焦煤供应相对收紧，预计短期内炼焦煤价格延续稳中偏强运行。后续关注炼焦煤供需和煤价变化。
国海证券研报指出，近期煤炭行业基本面发生了积极的变化，行业供需关系边际走强，动力煤价调整风险释放充分。动力煤来看，从供应端来说，年末安全形势紧张，煤炭供应有收紧预期。焦煤来看，矿难频发的背景下，供应端继续收缩；受万亿国债刺激，需求端预期走强，低库存背景下的冬储行情带动价格持续走强，同时印度等海外炼钢需求旺盛（1-10月印度粗钢产量增长12%），海内外焦煤行情有望共振，支撑价格走强。
中信证券发布研究报告称，国常会再度提及加强安全生产工作，预计随着煤炭主产省份相关工作的推进，煤炭供给或逐步受抑制。目前行业处于季节性补库阶段，加之安监影响下的供给收缩，支撑煤价，或进一步催化板块情绪，叠加股息回报等主题特征，煤炭板块反弹。
展望2024年，广发证券表示，煤炭供给增速或进一步回落，需求兼具韧性和弹性。从全球视角看，煤炭行业资本开支维持低位，中长期需求增量主要来自新兴市场。从能源结构视角看，全球能源正在变革，但煤炭需求或仍具韧性。
民生证券研报指出：发改委发布《关于做好 2024 年电煤中长期合同签订履约工作的通知》（后文简称《通知》）。 与 2023 年的电煤中长期合同签订履约工作方案相比， 2024年的中长期合同签约方式发生如下变化：需方范围变窄。需方签约弹性增加。 供方签订比例维持 80%以上，未发生明显变化。 价格机制与去年相同，但尚未给出明确价格指标。 总之，2024 年长协对供热企业不做硬性要求，发电企业签约比率恢复至80%~100%，考虑到发电量仍将持续增长，且煤炭企业的长协要求仍保持 80%，我们认为 2024 年的长协总量预计整体保持平稳。后续仍需关注长协价格机制是否发生变化，以及长协合同的实际执行情况。
国信证券11月20日研报指出，动力煤方面，冷空气支撑日耗反弹，长协供应充足，北方电厂不急补库，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，煤企、电厂库存回落，港口库存增加；钢厂铁水产量下降，焦煤价格上涨，焦煤库存低位，价格易涨难跌，冬储情况决定焦煤价格高度；化工品价格涨跌互现，用煤需求高位，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，煤炭供给与需求边际改善，供暖季临近，预计煤价有望企稳。
中泰证券点评兖矿能源的研报显示：大股东拟增持，彰显长期投资价值。鲁西、新疆完成前三季度并表，盈利有望持续增长。公司收购鲁西矿业、新疆能化51%股权已经于2023年9月30日完成交割，前三季度经营业绩并入公司财务报表。2023年前三季度鲁西矿业、新疆能化共实现商品煤产量2209万吨，营业收入156.88亿元，归母净利润21.55亿元，其中鲁西矿业归母净利润为16.35亿元、新疆能化归母净利润为5.20亿元。股息率超过8%，配置价值依然维持高水平。风险提示事件：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、煤化工产品在建产能释放受阻、煤化工产品价格出现较大波动。
东兴证券点评中国神华三季报的研报指出：煤炭分部：煤价下滑，成本增长，导致盈利回落。发电分部：售电量增长，毛利率增长，增加业绩，发电业务经营情况持续向好。运输分部及煤化工分部：成本大幅上升导致各业务毛利率均有所下滑。2023年前三季度公司铁路分部实现营收329.88亿元，同比增长4.0%，营业成本为203.67亿元，同比增长13.9%。港口分部毛利率下降1.8个百分点；由于平均海运价格下降，航运分部毛利率同比下降6.9个百分点；由于聚烯烃产品销售量及平均销售价格下降，煤化工分部毛利率为8.1%，同比下降8.7个百分点。集团资产助力煤炭产量的外延增长，有望贡献业绩。东兴证券认为，公司在售电业务加速发展，发电业务经营情况持续向好。同时伴随资产注入及在建矿井逐步投产，公司煤炭业务有望迎来产量外延增长，贡献稳定业绩。
