北京时间周四晚21时30分，美国商务部经济分析局（BEA）公布了被称为“美联储最青睐”的个人消费支出物价指数（简称PCE），基本符合预期的结果继续推动美联储明年上半年降息的预期，也对资本市场构成利好。

（来源：BEA）

数据显示，美国10月PCE同比涨幅为3%（预期3%），继续处于稳步下降的状态。与此同时，去除食品和能源价格的核心PCE年率四舍五入后也下降至3.5%（预期3.5%）。这两项数据均为2021年4月以来的最低值。

（来源：tradingeconomics）

顺便一提，知名美国宏观记者、“新美联储通讯社”尼克·蒂米劳斯也强调了“美国特色”的数据年率算法。他指出，过去6个月的核心PCE通胀年化率已经从半年前的4.5%降至了2.5%，距离官方2%的目标不远了。

（来源：X）

巩固上半年降息揣测

数据发布后，美股三大期指维持涨势，欧洲市场的涨幅则进一步扩大。此前欧元区的通胀数据明显低于预期，加深了交易员们对欧洲央行“春季降息”的揣测。

由于通胀和美联储的货币政策，一直是过去一年里市场颇为关注的焦点，导致PCE数据对股民的重要性也水涨船高。今天晚上的数据还有一层额外的意义——这也是12月中旬美联储年内最后一次议息会议前的最后一个PCE数据。而12月会议本身，也有为这一轮载入史册的加息周期“盖棺定论”的历史意义。

根据股民们极为熟悉的“美联储观察工具”显示，目前交易员们基本不相信美联储还会再加息，焦点早已转向“何时降息”这件事上。在周四数据发布后，交易员们给（明年）3月降息25个基点的概率大概是一半对一半，而5月降息的概率继续维持在80%附近。

（来源：CME）

除了价格变化外，PCE数据也包含了消费者收入和支出数据。美国10月个人收入和支出的月环比变动都是0.2%（均与预期一致），前值分别为0.3%和0.7%。收入和支出的增幅下滑，也展现出美国消费者面对“超额储蓄见底”、重启偿还学生贷款的影响。

（来源：BEA）

不过在美联储官员们“犹抱琵琶半遮面”的态度熏陶下，分析师们也学会了“等一等、看一看”。德意志银行美国经济学家Brett Ryan解读称，如果美联储想要确信他们创造了降低通胀所需的经济环境，他们需要看到经济增长的放缓，这意味着消费的减速。