继过去一天里全球股市因美国CPI数据逊于预期上涨后，周三最新的美国零售数据和生产者价格指数（PPI）均在盘前出炉，不过今天的数据多少令投资者稍稍有些失望。

数据发布后，纳斯达克100指数期货的涨幅从0.9%左右收窄至0.5%左右，各期限美债收益率也出现数个基点的快速拉升，但波动也没有昨日那么激烈。

（美国十年期国债收益率分钟线图，来源：TradingView）

零售数据依然“顽固” PPI超预期下降

先看数据，美国商务部得10月零售销售数据初值为7050亿美元，环比下降0.1%（预期下降0.3%）。另外不含汽车销售店的核心零售销售数据也环比上升0.1%（预期维持不变）。

（来源：美国商务部）

考虑到过去半年里，美国零售销售数据一直处于持续上涨的状态，所以今天“微跌0.1%”的数据虽然也能称得上拐点，但对于扭转市场预期的意义并不显著。

（来源：tradingeconomics）

从分项数据来看，家具（-2%）、杂货（-1.7%）、汽车&零部件（-1%）商店的销售额环比跌幅靠前，油价下跌也令加油站的销售额继续下降。在维持零售数据韧性的方面，健康&个人护理（+1%）、食品&饮料（+0.6%）以及电器（+0.6%）商店的环比涨幅领先。

（来源：美国10月零售销售报告）

作为2023年谈论美国经济韧性时的重要一环，“买买买”情绪高涨的美国消费者也一直是资本市场颇为头疼的存在。硬挺的零售数据也被视为“美联储停止加息/降息”路上的障碍，以及股票市场的利空。

同样在周三盘前，美国劳工部发布的10月生产者价格指数（PPI）环比下降0.5%（预期上升0.1%），这也是该数据自2020年4月以来的最低值，同比上升1.3%（预期为1.9%）。除去食品和能源价格的核心PPI环比保持不变，依然低于环比增长0.3%的预期。

（来源：tradingeconomics）

作为CPI的先行数据，PPI本身对股市的影响并不大，这也能解释为何今天PPI数据显著弱于预期，但美股市场依然因为零售数据走出负面的姿态。

火速解读

作为美国经济的主要动力来源，消费市场的强劲程度一直令经济学家感到咋舌。十月“下降但依然顽固”的零售数据，叠加近期就业数据震荡，以及年终消费季的来临，都给后续的预期增添了几分不确定性。

研究机构高频经济学（High Frequency Economics）的美国经济学家Rubeela Farooqi解读称，尽管美国消费者继续面临来自更高借贷成本、更紧信贷条件和高企价格的障碍，但依然强劲的劳动力市场、收入积极增长的趋势以及价格压力的缓解，应该会暂时保持消费和增长的正向发展。

伴随着10月美国PPI和CPI均弱于预期，显示出当地的通胀压力趋于缓解。同时由于零售数据并不按照通胀进行调整，所以今天的下降更多反映出商品价格的下降，而不是交易量的下跌。

同样在周三盘前，美国零售巨头塔吉特（Target）也发布了三季报，虽然连续第二个季度出现销售额下降，但依然好于预期。塔吉特的CEO布莱恩·康奈尔也着重强调看到消费者展现出的“强大韧性”。财报公布后，塔吉特周三开盘后大涨15%。另一家美国零售巨头沃尔玛将在周四盘前公布财报。