铝：随着云南地区铝企减产逐步落地，电解铝供应收紧，但下游消费趋弱，铝社会库存持续累库，短期铝价上方承压，建议以高抛低吸思路对待，关注库存拐点的到来。

氧化铝：氧化铝的交易逻辑从此前的强现实弱预期转向了弱现实弱预期，随着西南地区需求量的下滑，建议谨慎偏空对待，但考虑到矿石紧张局面使得氧化铝供应量难以大幅提升，且进入冬季后北方地区可能面临环保限产制约，不宜重仓追空。

市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水11.5美元/吨。SMMA00铝价录得18850元/吨，较前一交易日下降280元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-50元/吨，SMM中原铝价录得18780元/吨，较前一交易日下降250元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-120元/吨，SMM佛山铝价录得18930元/吨，较前一交易日下降280元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至35元/吨。

铝期货方面：11月13日沪铝主力合约开于19070元/吨，收于18880元/吨，较前一交易日跌250元/吨，全天交易日成交199827手，较前一交易日增加82180手，全天交易日持仓166159手，较前一交易日减少14920手。日内价格偏弱震荡，最高价达到19070元/吨，最低价达到18830元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18960元/吨，收于18940元/吨，较昨日午后涨60元/吨，夜间价格震荡。

铝锭库存延续累积，铝价上方承压。供应方面，截止上周末云南地区铝企已初步减产55万吨左右，具体减产进展仍需关注不同企业继续协调结果和节点实施中的各种变数。消费方面，消费淡季逐步到来，初级端消费暂无明显好转，预计整体开工表现平平，关注政策对市场情绪的刺激。库存方面，截止11月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存69.4万吨，较上周同期增加0.9万吨。截止11月13日，LME铝库存较前一交易日减少2100吨至479650吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3006元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得340美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：11月13日氧化铝主力合约开于2966元/吨，收于2884元/吨，较前一交易日跌100元/吨，全天交易日成交108406手，较前一交易日增加49048手，全天交易日持仓85622手，较前一交易日增加7106手，日内价格偏弱震荡，最高价达到2966元/吨，最低价达到2883元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于2886元/吨，收于2900元/吨，较昨日午后收盘涨16元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，上周初随着渑池和交口等地企业复产产能增加，氧化铝运行产能达到8650万吨左右，但周中崇左和焦作等地氧化铝企业因矿石供应紧张再度停产或压产，氧化铝运行产能下降至8515万吨左右。考虑到矿石供应紧张，采暖季的到来等因素影响，预计年内氧化铝产量难以大幅提升。需求方面，随着云南地区下游电解铝企业减产的逐步落地，西南地区氧化铝需求将下降，截止上周末，云南区域电解铝运行产能相较前期最大运行产能下降55万吨左右，需持续关注云南地区实际减产规模及当地氧化铝市场成交情况。

策略

单边：铝：中性 氧化铝：谨慎偏空。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。