》SMM LME LONDON EVENT隆重举办 看大咖们如何看金属后市
在LMEWEEK期间举办的“SMMLMELONDONEVENT”上，PRC Macro公司联合首席执行官、研究主管SongGao就“新兴市场新秩序：地缘政治、人民币影响、供应链脱钩和经济结构调整”发表了自己的观点。
他表示，中国境外投资是商品超级周期的关键，中国的境外投资才刚刚开始！赶超大型经济体对金属需求有利。
中国累计境外直接投资（ODI）占名义GDP的比例不到主要经济体平均水平的一半。我们预计到2045年，中国的ODI将达到18万亿美元，从目前的约1,800亿美元增至2045年的1.3万亿美元。
减轻去杠杆和制造业补库的痛苦
减少去杠杆化的痛苦意味着：
1)常规的债务转换、降息和债务减免；2)非常规的资产购买、银行资本重组和财政资本注入。
我们预计，由房屋竣工、能源转型和ODI推动的制造业补库将在第四季度开始。
从历史上看，制造业补充库存的周期性转变与A股价格、人民币以及大宗商品和能源价格的反弹是一致的。
能源与制造业升级（去地产化）
能源转型：能源是新的财产
中国的出口构成反映了向高附加值、能源密集型产品的转变。
能源转型支持了电网和发电等基础设施的强劲增长。
对棚户区改造和房地产竣工的政策支持支撑了耐用品需求。其预计铜将有10%-15%的上涨空间。
地缘政治去风险与"南下"
由国有银行提供资金的中国官方直接投资大幅反弹，部分抵消了因全球制造业低迷，外需收缩等导致出口下降和外国直接投资降低风险带来的冲击。
中国的ODI主要集中在东盟和金砖国家，而非发达市场。
全球城市化、工业化的好处
推动中国ODI的国内外因素通过受援国的工业化和城市化来支持金属需求。例如，中国ODI为中国钢铁需求的增长提供资金。
国内能源转型和ODI的需求抵消了国内房地产不及预期的表现。
我们预计中国将加大ODI力度，重点关注制造业、基础设施和采矿业。中国ODI将加速全球南部的城市化和工业化。
人民币的新角色与世界新秩序
人民币利率降低、政策去美元化为中国的ODI提供了支持。日本的经验表明，如果一种货币能够为套利交易提供资金，那么持续的ODI流量就会随之而来。以前，中国的ODI以美元为基础，受外部因素影响较大。
当前，人民币在"双循环"中扮演着新角色。
世界新秩序：能源-国防-基础设施轴心
南部铁路和基础设施连接
泛亚铁路网连接东盟。
人民币融资基础设施和过剩制造能力的接受者。
产能迁移为中国进入DM市场提供了新的途径。
地方城市化和工业化推动了资源需求，提高了购买力。
中国的制造能力降低了当地能源转型的成本。
多边和双边条约、贸易区。
北部能源运输网
以人民币为基础设施和物美价廉、稳定的俄罗斯能源供应提供融资。
人民币为高价值资产制造项目融资。
物美价廉能源补贴了中国的制造业升级和能源转型，提高了出口附加值和竞争力。
更高附加值的制造业促进生产力的增长。
这受到多边贸易和投资条约的保护。
中国推动另一轮大宗商品超级周期
中国ODI、人民币和大宗商品超级周期
中国的大宗商品需求不是内需+境外直接投资的函数。
中国将通过受援国(东盟和“一带一路”)的城市化和工业化推动金属需求。这意味着，到2040年，钢铁需求将达到2亿吨，铜需求将达到1200万吨，铝需求将达到3800万吨，未来17年的需求将分别增长11%、46%和55%。
总结
我们预计，由于房屋完工、能源投资和外商直接投资带动的出口，中国制造业将在第四季度补充库存。这将为金属需求提供支撑，并足以抵消房地产放缓带来的拖累。
能源转型——特别是电气化——意味着中国制造商和家庭的电力需求增加。国内煤矿的快速老化和水电的意外短缺可能会引发动力煤的供应短缺。
从长远来看，随着中国企业消除国内需求放缓和地缘政治紧张局势加剧的风险，中国对全球南方的境外投资将加速。中国对能源和供应链安全的追求，以及廉价人民币融资的可用性，也为这一境外倡议提供了便利。
我们预计在10年内，中国未偿还的境外直接投资将上升至名义GDP的40%左右。到2045年，中国每年的净境外直接投资规模将增长7倍，中国的外国资产将扩大到17万亿美元(或与今天的中国经济规模相同)。
随着东盟和“一带一路”沿线国家的工业化和城市化进程，未来17年，中国境外直接投资的持续快速增长将使钢铁需求增加11%，铜需求增加46%，铝需求增加55%。随着人民币最终成为全球套利交易的融资货币，人民币将在境外直接投资融资中发挥关键作用。
莫斯科-北京-雅加达的垂直供应链整合，通过能源流动、人民币和基础设施投资促进，将扩大南南合作，通过新的能源-国防-基础设施轴触发世界秩序的再平衡。
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