近期，铝现货价格创下4月以来的新高，得益于强劲的现货表现，沪铝期货走势也振荡上行。市场人士表示，随着“金九银十”传统旺季来临，沪铝价格将延续振荡上行格局。

光大期货有色研究总监展大鹏告诉记者，此前国内释放促进消费的信号带动宏观预期不断回温，在社会库存去化的支撑下，铝现货升水不断走高。同时，随着欧美PMI数据不及预期，美元指数反弹使得有色金属板块受到一定抑制。在多空因素博弈的背景下，铝价呈现振荡格局。

“目前宏观情绪中性偏弱。国外方面，前期欧美二季度经济表现好于预期，即便美联储偏鹰派的表态，但加息已接近结束，美国就业状况强劲，经济衰退预期大幅减弱。国内方面，利好政策频出使得商品市场风险偏好出现回暖。”中泰期货有色分析师彭定桂表示，虽然近期欧美制造业活动下降，国内市场情绪有所减弱，但铝价整体上还是由基本面驱动。

从基本面来看，供需边际双向改善预期有进一步落实。据东海期货分析师杜杨、贾利军介绍，受国内环保、矿山安检和几内亚持续至10月的雨季影响，当前国内铝土矿产量偏紧，价格高位振荡，进口铝土矿发运量季节性减少，铝土矿供应总体偏紧。叠加8月中下旬山东、西南区域约300万吨/年的氧化铝厂进行为期8—15天检修，氧化铝价格持续冲高，供需维持紧平衡。当前，在云南电解铝厂复产的带动下，全国电解铝产能开工率达95%，但由于9—10月云南降水量存在减少的可能，电解铝运行产能或逐步回落，产量或环比下降。不过，由于俄铝市场战略布局转向中国，加之进口窗口持续打开，铝锭进口量预计将长期维持在高位。

“ 进入‘金九银十’的传统旺季后，国内对地产销售、汽车和家具等产品消费的提振，将带动铝型材需求恢复，铝下游需求边际有望好转。”杜杨、贾利军表示，受海外圣诞节假期的需求拉动，铝制品出口量或存在环比改善。不过，考虑到欧美国家仍处于去库周期中，海外需求旺季带来的需求改善幅度预计有限。

展望后市，彭定桂认为，宏观情绪上，国外经济衰退逻辑暂时不是主导因素，重点仍需观察基本面和现货成交表现。9—10月，铝市消费预期平稳向好，企业复产接近尾声，库存预计变化不大，低库存结构性短缺问题仍然存在，无锡市场铝锭供应仍将偏少，现货高升水大概率将持续，对铝价仍然有较强的支撑，预计铝价延续振荡偏强局面。不过，高升水和高价格呈负相关，铝价上涨过高过快，将引发贸易商积极变现，打压升水回落。同时，下游补货需求也与铝价呈负相关，市场信心不足，过高的价格也可能引发短暂的需求坍塌，进而引发价格快速调整。

杜杨、贾利军提示，单边价格方面，进入9月后，沪铝价格预计以振荡上行为主，运行区间为18400—19200元/吨。月差方面，旺季带动铝锭社会库存去化和现货升水抬升，Back结构扩大的概率较大，可开立正向套利。

在展大鹏看来，今年铝价单边趋势性不强、波动性减弱，整体以区间盘整为主。供需双向回暖，且内强外弱的宏观环境主导重心向内转移。国内供给端稳增释放相对明确，需求增量仍待验证，社库整体累积不及预期。虽然低库存、强预期叠加成本端氧化铝反弹节奏均给予铝价一定上行支撑，但整体供需格局难有过高期待，随着前期利好因素消化，边际过剩压力将逐步显现，铝价的偏强节奏转为阶段性弱势振荡。“后市要重点关注库存消化后市场的表现，尤其看需求强预期能否兑现。下游加工订单关注‘金九银十’周期下的复苏力量，终端改善关注国家对地产政策的推动，同时警惕国外宏观情绪阶段性影响，以及供给增量落地对后续价格的施压。