氧化铝期货价格自7月中旬大幅拉升后，随后步入区间震荡行情，表现较为焦灼。目前主力合约期价在2900关口附近徘徊。预计后市在以利多为主导的背景下，氧化铝期货将以震荡偏强格局为主。
国内氧化铝产能提升
SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，同比增长1.5%，日均产量环比增加0.66万吨/天至22.2万吨/天。主要由于鲁北海生二期项目的氧化铝产能逐步放量，叠加广西部分企业在7月检修结束后恢复生产，推动了日均产量的走高。7月全国氧化铝开工率达81.1%，高成本地区的产能开工率今年以来持续低位运行。
截至7月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8108万吨。 7月国内氧化铝企业压产产能约250万吨/年，复产及增产产能约90万吨/年。新项目投产方面，河北文丰新材料有限公司四期120万吨/年、广西田东锦鑫化工有限公司二期100万吨/年于5月底均已投产，山东鲁北海生物有限公司二期100万吨/年项目于6月试车出料，奥凯达扩容项目预计8月份投入运行。
步入8月后，预计8月河北地区的新投氧化铝产能将逐步释放产量至满产；河南地区受矿石及生产成本等问题困扰，可能维持压产；山西地区企业的提产意愿在现货价格反弹的刺激下有所提升，但不排除后期下游电解铝厂受观望情绪的影响，可能有现货成交转淡的现象，企业或将维持稳产；广西、贵州的氧化铝需求在西南电解铝厂复产的带动下有所复苏，但鉴于西南地区个别企业矿石开采受到限制，预计企业以弹性生产为主。综合来看，预计8月氧化铝日均产量为22.4万吨/天，总运行产能约8173万吨。
进出口方面，6月我国氧化铝进口量为4.4万吨，环比下降61.51%，同比下降68.38%。因国内氧化铝产能不断提升令供应压力凸显，中国氧化铝进口量明显走低。6月氧化铝出口量为7.55万吨，环比下滑31.49%，同比下滑60.1%。其中主要出口国为俄罗斯，7月向俄罗斯出口6.6万吨，占当月出口量的87.41%。1-6月我国累计进口氧化铝75.94万吨，同比下降14.35%。1-6月我国累计出口氧化铝56.41万吨，同比下降0.46%。
氧化铝现货价格自6月底以来呈现触底反弹的走势，截至8月18日，SMM氧化铝指数为2912元/吨，较6月26日的阶段性低点上涨99元/吨。推动氧化铝上行的动能来自三方面。首先，铝土矿供应趋于紧张使得氧化铝企业开工率受到限制；其次，云南电解铝复产顺利，复产进度超出市场预期，氧化铝需求明显回暖，进而推动西南氧化铝价格走高；再次，新上市的氧化铝期货作为服务铝产业链风险管理的新工具，部分期现结合的新贸易商借助此契机涌入交易市场，现货提到交割库，刺激价格攀升。
海外氧化铝价格在7月下旬触底回升，结束了前期持续近半年的跌势。截至8月18日，澳洲氧化铝FOB价格为345美元/吨，较7月21日的低点上涨20美元/吨。
氧化铝成本将窄幅震荡
7月国土矿产量为545.15万吨，同比下滑6.71%，环比下滑8.25%，1-7月国土矿产量为3970.29万吨，同比增长3.1%。
6月我国铝土矿进口量为1156万吨，环比下滑10.57%，同比增长22.81%，受雨季干扰铝土矿发运量的影响，6月自几内亚进口铝土矿812.7万吨，环比下滑16.69%，同比增长41.38%。6月10日印尼铝土矿出口禁令实施，印尼则已连续三个月未有进口。但6月我国自巴西、加纳、土耳其等地区的铝土矿进口量同比增长，一定程度弥补了印尼进口量减少的缺失。1-6月我国累计进口铝土矿7215万吨，同比增长10.63%，其中几内亚进口量为5271万吨，占总进口量的73.06%。
电解铝运行产能向上修复
据SMM数据，2023年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。7月份国内铝水比例小幅变动，下游部分新增产能入驻，部分企业铸锭量回落，电解铝行业铝水比例环比增长0.6%至72.6%。7月国内运行产能大幅抬升，主要来自于云南地区增产明显的带动，复产规模达到约122万吨。7月国内减产产能主要由于山东的转移产能退出的15万吨及四川地区企业检修引起的减产8万吨，两者合计减产总规模达到23万吨。
8月云南主流电厂继续稳步推进复产工作，随着云南大规模的启槽完成，国内电解铝的供应增幅将逐渐放缓。截止目前，国内运行产能达4220万吨，预计8月底国内运行产能有望达到4270万吨。预计8月国内电解铝总产量达到约360万吨，同比增长3.5%。
氧化铝价格下方支撑明显
宏观面上，目前美国通胀有所抬头，就业市场则仍保持韧性，市场对美国经济软着陆的预期提升。国内处于政策效果观察阶段，面对外需不足的局面，后期经济稳步复苏仍需借助内需拉动。基本面上，供给端，目前河南及山西周边铝土矿开采受到制约，且几内亚雨季不利于铝土矿出口，国内铝土矿供应仍面临趋紧的局面，氧化铝企业开工率及产量短期难有明显提升；需求端，目前电解铝生产利润可观，企业生产积极性较高，云南企业复产工作顺利，预计8月有49万吨电解铝产能将实现复产，对氧化铝需求构成较强支撑。总体而言，在以利多为主导的背景下，预计近期氧化铝期货以震荡偏强格局为主，主力合约上方压力位2950元/吨，下方支撑位 2850元/吨。
作者：欧阳玉萍
