【铜】周一沪铜在MA20线震荡，美国四季度软着陆概率增大，国内股市调整后的方向对信心指引大，整体铜价仍处在相对有利的宏观氛围下。同时，国内铜消费韧性较好，与电网、新能源和特种电缆相关的电线电缆订单有新增量；精铜制杆及再生杆开工提升。尽管7万以上行业拿货积极性受制，但铜价下调到6.9万后，需求提货明显。上周SMM1#电解铜升水最高报285元/吨，周一升水回落到150元/吨，珠三角小升水拿货，进口溢价延续30美元/吨低位。周一SMM电铜库存增至9.33万吨，上周五保税区铜库存小增。建议关注低库存下“金九银十”旺季来临前铜价的再冲高，沪铜多单持有。

【铝及氧化铝】今日沪铝震荡，现货维持小幅贴水。周初铝锭铝棒综合库存依然在下降体现淡季需求韧性，云南复产进入尾声，预计八九月市场有明显过剩，但如果累库缓慢则沪铝依然难跌。上周沪铝突破近三个月运行区间上沿后围绕年线拉锯，18500元或是近期多空焦灼的分水岭，继续等待库存、政策等带来新的驱动，暂观望。今日氧化铝现货未调整，在供应相对平稳的情况下，需求增量令供需阶段性改善。短期现货升水成交对期货或带来一定提振，但当前现货价格已经越过高成本产能成本线，产能刚性过剩将限制氧化铝上方空间，等待现货企稳信号出现后的高位沽空机会。

【锌】锌价延续弱势震荡，矿端宽松，部分炼厂提前结束检修或提产，SMM预计8月精炼锌产出环比增加0.16万吨至55.27万吨；需求端受部分地区持续降雨影响暂无明显好转，国内弱现实拖累锌价，SMM现货报价对交割月贴水扩大至30元/吨。但LME锌投资基金持仓从净空头向净多头转变不容忽视，市场对政策和旺季消费仍有期待，暴雨过后，重建工作加速启动，市场或重回交易预期逻辑。技术面看，沪锌有望回踩20日均线后再次拉升。

【铅】沪铅冲高回落，收长上影，近月持仓库存比持续回落，软逼仓势头有所放缓。SMM原生铅报价对交割月贴水收窄至180元/吨；废电瓶价格持续攀升，再生铅成本端支撑下，精废价差收窄至150元/吨，原料偏紧，成本端对铅价有较强支撑。供应端，再生铅利润好转后，生产积极性提高，加上新增产能投放，8月供应环比预增。需求端，目前终端改善有限，受高铅价影响，下游刚需采购为主，旺季消费有待验证。期现价差高位刺激交仓，隐性库存持续显性化，铅累库预期仍在。成本和累库多空因素继续博弈，静待原料供应或需求一侧打破僵局。铅估值整体高位，1.62万元/吨关键压力位，前期高位空单继续持有。

【镍及不锈钢】周二沪镍小幅回调，市场交投一般。隔夜美联储关于继续加息的言论引起美元反弹，工业品整体稍有承压。现货来看，金川升水5400元，俄镍升水跌破两千元。供应方面，镍铁持续横盘，但镍矿价格坚挺，镍铁下行空间有限。下游不锈钢库存稍有反弹，但多为贸易商补库，不锈钢现货信息总体积极。技术上看，沪镍反弹遇阻，但国内政策预期仍存，另后续旺季预期或带动价格重心，低位多头持有。

【锡】日内沪锡震荡收跌，今日现锡报227250元/吨，继续关注伦锡库存变动。受缅矿负面扰动，市场对供应减损的区间预期较宽，影响范围在4000-8000金属吨。关注单边多配时机，同时认为四季度合约正向价差有进一步走扩空间，如近月对2311、2312合约，可持续尝试反套交易。