主要逻辑:
(1)供给:据SMM,截至7月27日,云南省内复产总规模达到130万吨,其中7月至今复产规模超104万吨。四川地区减产产能8万吨左右。目前国内电解铝运行产能4192万吨,月底接近4200万吨。若8月企业继续复产并如期达产,运行产能将达到4250万吨以上。
(2)需求:据SMM,截至7月27日当周,铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.6个百分点至63.4%,较去年同期下降2.7个百分点。
(3)库存:截至8月1日,LME库存50.56万吨,日环比降0.19万吨。上期所仓单3.97万吨,日环比降0.01万吨;上期所库存11.1万吨,周环比降0.2万吨。SMM社库54.1万吨,环比增0.5万吨。
(4)估值:截至8月1日,A00铝锭报贴水20元,日环比降20元。连续基差-30元,日环比降30元;连三基差100元,日环比升15元。电解铝估算成本16510元/吨,日环比升16元;吨铝利润2069元,日环比升203元。
综合分析:美国7月ISM制造业PMI录得46.4%,前值46%,预期46.8%,美国6月JOLTs职位空缺958.2万,略低于预期961万,前值982.4万,劳动力市场略有降温迹象,后续仍需关注本周五晚间公布的7月非农表现。国内央行召开下半年工作会议,指导调整存量个人住房贷款利率,支持化解地方债务风险。基本面方面,云南地区维持复产,预计8月底大部分企业满产,需求端下游开工回升,政策提振下需求端有向好预期。库存积累并不顺畅,铝锭社库累库节奏反复且库存水平处在低位,价格仍面临一定支撑。宏观整体仍偏利多,驱动铝价重心上移,但西南地区复产效果逐步体现,短期观望为宜。
市场研判:短期观望。