7月中旬以来，国内期货铝价震荡反弹，主力2309合约自17800元/吨水平反弹至18400元/吨水平。价格上涨主要受政策面预期较强，国内宏观经济指标不及预期，市场对政策刺激预期愈发强烈。中旬后期价格短暂回落，不过近日政治局会议释放利好，价格再度攀升。

同期外盘铝价则先反弹，再回来，近日再度反弹，走势整体较国内弱。外盘铝价走势更多受美元指数影响。中旬美国经济指标走弱，加息预期下降，美元指数连日下挫，刺激外盘铝价走强。LME三月期铝价自2130美元/吨低位一度反弹至近2300美元/吨。不过之后随着美元指数反弹而回落，并再度跌破2200美元/吨，近日反弹至2250美元/吨水平。

基本面看，随着云南快速复产，运行产能快速攀升，虽然产量贡献暂不突出，但总体产量上升明显提速，日均产量接近11.4万吨。国内产量加速攀升外，进口量同样维持相对高位，原铝月进口量维持在8万吨左右。供给端的增长愈发明显。不过，由于近期铝棒加工费坚挺，铝棒厂开工率回升，而云南复产产能铝水就地转化率同样高，铝锭供应量实际增加不明显。

消费面看，终端地产市场表现依旧疲弱，各项指标降幅扩大。其他传统领域消费尚有一定韧性，其中家电消费前期表现强势，但近期季节性走弱态势明显，新能源板块消费依旧维持较高增长态势。上半年出口依旧表现不俗，虽然同比下降，但出去去年高基数因素外，出口绝对量仍不低，只是总体下降的趋势难免。

成本端看，近期氧化铝价格稳中有涨，预焙阳极价格止跌，动力煤价格止跌小幅反弹。成本总体稳中小增。电解铝企业仍维持高利润。

总体看，国内电解铝市场供应上升，而消费下降的基本面弱势较明显，但由于电解铝厂铸锭量较少，产量的增加尚不能体现在铝锭供应的增加，铝锭显性库存仍处于低位，而期货仓单降至极低水平且仍处于下降态势，对短期期货价格的支持强。而近期政治局会议释放的利多信号，也提振市场对三季度后期消费改善的乐观预期。短期期货铝价或反复震荡，上方空间受当前弱基本面压制，下方有低库存及乐观预期支撑。短线建议区间操作。

氧化铝市场供应短缺难有明显增量，一方面计划新投的产能上半年以及完全释放，另一方面，关停产能尚无复产计划，尤其是河南、山西高成本产能当前价格仍处于亏损状态，复产积极性低。因此短期供给端维持相对平稳状态。而消费则随着云南复产推进持续增加。氧化铝供需基本面向好的态势明显。不过总体供应处于紧平衡状态，暂无明显短缺发生。因此短期氧化铝价格偏强震荡，但上方空间也不大。关注后期是否有更多减产。

原标题：《晨会| 晨会之音-铝&氧化铝》