国泰君安发布的有关云海金属的研报显示：

镁价下跌对公司短期业绩产生拖累影响。但公司拟投资硅铁项目，将为公司带来成本下降空间，成长性值得关注。

投资要点：

维持“增持”评级。公司2023H1预计实现归母净利润约1.2亿元~1.5亿元（同比-70.16%~-76.13%），2023Q2预计归母净利润约0.69亿元~0.99亿元（同比-65.33%~-50.25%，环比+35.29%~+94.12%）；业绩不及预期。考虑到2023年镁价下行趋势，下修预测公司2023/2024/2025年EPS分别至1.14/1.76/2.64元（原1.42/2.08/2.94元）。参考行业平均估值和公司深加工产能扩张带来的成长性溢价，给予2023年27倍估值，下修目标价至30.78元（原32.18元），维持“增持”评级。

23年上半年业绩同比下降原因：2023上半年中国原镁价格同比下行明显，产品盈利能力下降。公司产品受镁价影响较大，镁价下跌对公司业绩产生关键影响。

硅铁项目投资在即，降本空间打开：公司2023年7月公告：拟在兰州市永登县投建年产30万吨高品质硅铁合金项目，项目总投资约14亿元人民币；达产后，公司实现硅铁部分自给，进一步控制原镁生产成本，提升公司产业链垂直整合能力。

新能源汽车轻量化大势所趋，长期受益于终端需求增长：公司镁合金产品凭借其密度小、高比强度、比刚度和良好铸造性、抗震减噪能力，在新能源汽车轻量化和一体化压铸领域前景广阔。公司将充分受益于新能源汽车增长带来盈利空间的提升。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，公司新建项目进度不及预期。