1.事件回顾：（1）中国6月出口（以美元计价）同比降12.4%，前值降7.5%；进口降6.8%，前值降4.5%；贸易顺差706.2亿美元；（2）国家能源局：6月全社会用电量7751亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，第一产业用电量122亿千瓦时，同比增长14.0%；第二产业用电量5027亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量1494亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量1108亿千瓦时，同比增长2.2%；（3）美国6月未季调CPI同比升3%，创2021年3月来最小增幅，预期升3.1%，前值升4%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.1%；未季调核心CPI同比升4.8%，创2021年11月来新低，预期升5%，前值升5.3%；核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4%。

2.现货市场：早盘沪铝维持偏强震荡，临近交割，华东现货市场大户收货，市场对次月报价增加，BACK结构下，现货对次月合约高升水，但月差收窄对当月仍呈现贴水走扩态势。

3.逻辑观点：宏观层面，美国6月份CPI超预期回落，市场对年内美联储加息预期由2次降至1次，美元指数回落，有色板块集体上行。但需要注意的是，美国CPI回落更多是高基数效应，且核心CPI仍处于高位，因此美联储高利率或将维持；基本面方面，上期所沪铝仓单持续走低，挤仓风险仍未解除，沪铝正套仍可继续持有。此外，铝厂利润高企，云南地区解除限电后，电解铝复产超市场预期，短期施压铝价。但年内国内用电仍呈现偏紧格局，电解铝未来仍存在限电风险，铝价不宜过度看空；近期来看，市场处于西南复产及沪铝挤仓的博弈之中，而美元指数回落提振市场情绪，铝价短期或呈现震荡偏强走势。