开源证券日前发布研报显示：

镓、锗相关物项出口管制有望驱动化合物半导体短期价格上涨

7月3日晚商务部及海关总署发布《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》。根据相关法律及有关规定，为维护国家安全和利益，经国务院批准，决定对镓、锗相关物项于2023年8月1日起正式实施出口管制。化合物半导体原料主要为镓、锗、硅，根据USGS，中国的镓、锗产量在全球占据领先地位，实施化合物半导体材料出口管制，短期或推动国际贸易商囤货，驱动价格反弹；中长期或驱动美国重新审视与华关系，意在对美强调“和则两利，斗则两伤”态度。

韩、美国预推进蒙、越稀有金属及稀土资源联合开发，损害中国利益

我国对化合物半导体材料实施出口管制，实为对美、韩近期推进与蒙、越稀有金属及稀土资源联合开发行为的反制。6月27日，韩国携手美国、蒙古国建立“关键矿产三边协商机制”。三方将在矿物样品分析三方合作、矿物勘探信息共享等方面交换意见，并意在推进开展发掘合作项目。6月23日，韩国总统尹锡悦对越南进行国事访问，访问期间韩国与越方签署合作开发稀土的协议。韩国作为美国平衡亚太及对话贸易限制的前哨站，近期与我国周边国家预联合开发稀有矿产资源，一定程度损害我国利益，继而我国予以出口管制政策反制。

我国在全球化合物半导体材料市场的优势地位短期难以撼动

镓：2022年中国原生镓产量约606吨，消费量约500吨，原生镓产量占据全球90%。镓化合物中，砷化镓为重要的第二代半导体材料，是目前生产量最大的化合物半导体材料之一，其主要被应用于LED、VECSEL、射频器件、光伏器件，其中LED和射频器件占据主要部分。氮化镓（GaN）则以其宽禁带属性有望成为三代半导电体重要材料之一。

锗：中国每年提供全球70%以上的锗矿供应量。2021年全球金属锗产量178吨左右，中国金属锗产量125吨，全球占比70.22%。金属锗通常被加工成区熔锗锭、光纤级四氯化锗、红外锗单晶、太阳能光伏用锗衬底片等产品，广泛应用于光纤、红外、空间光伏、PET催化剂等多个高新技术和国防安全建设领域。

出口管制或驱动镓、锗价格反弹，延长半导体及通讯设备国产替代窗口

出口管制政策于2023年8月1日实行，预计7月窗口期，国际客户囤货订单将增加，下游化合物材料需求将出现短期增长，进而驱动镓、锗相关物项价格上涨。此外，我国对化合物半导体材料贸易管制或导致国际半导体企业新增订单交付周期拉长，预计2023Q3消费电子及上游芯片或迎来新一轮涨价。国产半导体企业及通信设备企业国产替代窗口有望进一步延长，进而强化竞争优势。受益标的：云南锗业、驰宏锌锗。

风险提示：镓、锗出口管制政策变化，中美关系变化，其他资源国开采及贸易规模提升等。