沪市主板公司海信视像分拆子公司上市迎来新进展。青岛信芯微电子科技股份有限公司（下称“信芯微”）日前科创板IPO获受理，招股书显示该公司拟募资15亿元，这也是近期科创板受理的第二家主营显示领域TCON芯片产品的企业。
“研发芯片对海信来说，甚至可以提升到企业如何在行业生存、立足的高度。”海信视像董事长、信芯微董事长于芝涛此前曾表示，显示行业产品的竞争从原先单一的显示属性，发展到了当前的以画质、音质、内容、交互和AIOT为五大核心的竞争要素。
不满足于将自研显示芯片用于自家产品，近年信芯微也在持续向外输出技术产品能力。招股书披露，信芯微目前已与京东方、华星光电、惠科股份等面板厂商，以及海信、东芝、康冠等知名终端品牌形成了长期稳定的合作关系。并且，信芯微此次IPO募资还将在传统显示产业外，投向车载显示芯片、车规MCU研发升级及产能建设。
但对于A股公司分拆上市的情形，信芯微能否成功上市，还有待企业经营独立性、业绩对母公司的依赖以及增长前景等经受进一步考验。招股书显示，信芯微多名高管均来自母公司海信视像，2022年有19.51%的收入来自控股股东等关联方。
信芯微VS硅数股份：单颗芯片价值量及毛利率差距不小
信芯微目前主营产品有两大类，分别为显示芯片及AIoT智能控制芯片。其中在显示芯片领域，信芯微的主要产品包括显示时序控制芯片（TCON芯片）和画质芯片等，产品线覆盖高清、全高清及超高清（4K/8K）分辨率和60Hz至360Hz刷新率的TCON产品系列，并在2022年初发布了国内首颗8K AI画质芯片。
2022年，信芯微有76.56%的营收皆来自其TCON芯片产品。信芯微也是继硅数股份后，近期科创板受理的第二家主营显示领域TCON芯片产品的企业。
不过在硅谷数模、信芯微招股书中，双方颇为默契地未互相将对方作为自身的可比公司。
信芯微解释称，硅谷数模TCON芯片主要应用于笔记本电脑领域，与公司目前产品主要应用于电视及显示器领域不同，因此未列入技术指标对比企业。
但事实上，市场第三方统计机构通常会将二者并列相较。根据CINNO Research统计数据，按芯片出货量的口径计算，2022年中国大陆厂商信芯微、硅谷数模和海思等合计TCON市场份额为18%，同比提升6个百分点。
并且从不同口径统计的市占率来看，信芯微与硅谷数模为TCON芯片领域互不容忽视的竞对企业。
CINNO Research统计的2022年全球TCON芯片出货份额排名中，信芯微以12.5%的占比排名全球第二，仅次于中国台湾地区厂商联咏科技。QYResearch统计的销售额口径全球市场份额显示，2022年硅数股份以3.73%的占比排名全球第6，信芯微为3.22%排名第8，二者也是市占率前十企业中，唯二上榜的中国大陆企业。
信芯微显示芯片铺量的市场策略在竞争中较为奏效，但产品单颗价值量较低。以硅数股份为例对比来看，信芯微TCON芯片产品单价、毛利率均低于硅数股份。招股书披露的数据显示，2022年信芯微TCON芯片平均价格为6.46元/颗，毛利率为46.74%；硅数股份方面分别为20.17元/颗、54.06%。
双方业绩规模也有所差距。2020至2022年度，信芯微营业收入分别实现2.56亿元、4.58亿元、5.35亿元；硅数股份同期营收分别为6.55亿元、8.40亿元和8.95亿元。
目前显示芯片产业需求下行，仍缺乏强势反弹信号。CINNO Research预计，2023年全球TCON芯片的市场需求量仍小幅下调，随着下游市场回暖以及TCON-less解决方案渗透率逐渐达到瓶颈，2024年起全球TCON芯片市场需求量将保持平稳，预测2027年全球TCON芯片市场需求量为5亿颗。
近二成收入来自关联方 募投拟发力车用芯片
信芯微作为海信集团旗下公司，截至2022年12月31日，海信视像直接持有信芯微1.78亿股股份，占总股本的54.95%，系控股股东；海信集团控股公司持有海信视像30.02%的股份，对信芯微间接持股约16.50%。信芯微目前无实控人。
“一些上市公司的某些业务板块有着巨大的盈利能力，但需要投入巨额资金，而上市公司自身又无法给予其足够的支撑，所以会选择分拆上市。”一位在北京从事企业上市业务的律师告诉《科创板日报》记者，分拆一方面让这个板块独立发展，另一方面可以拓宽融资渠道。“通常分拆企业的独立性问题是监管关注重点。”
信芯微在招股书中称，公司拥有独立的高级管理人员和财务人员，不存在与海信视像的高级管理人员和财务人员交叉任职。但招股书也显示，信芯微与海信视像多名高管存在重合。比如海信视像董事长于芝涛亦为信芯微董事长，信芯微董事李炜、李敏华及监事会主席焦红、监事张然然等，同时在海信视像董事会、财务部门、监事会担任要职。
此外，信芯微与海信视像等多名股东存在大额关联交易。2020至2022年，信芯微向关联方销售商品和提供劳务的金额分别为6529.88万元、8490.11万元和1.04亿元，占报告期各期营业收入的比例分别为25.48%、18.16%和19.51%。
信芯微面向关联方和非关联方，销售商品及提供劳务的毛利率存在较大差异。比如主营产品显示芯片，2022年度关联交易毛利率为37.31%，非关联交易毛利率为46.03%；信芯微向关联方提供劳务的收入毛利率更低。
报告期内，海信集团及其关联方一直是信芯微前五大客户，2022年相关收入占比为19.43%。但《科创板日报》记者关注到，信芯微过去七成销售来自经销渠道，核心客户中的亚讯科技、海创半导体、美鑫电子等，实际身份为经销商，而在海创半导体官网中，显示海信集团为其重要客户。由此，信芯微最终销售予母公司的产品收入是否实际会更高，以及招股书对销售收入的统计方式，均需要进一步作出说明。
信芯微是国内少数通过头部大家电厂商系统验证的变频及主控MCU供应商之一。在AIoT智能控制芯片领域，信芯微研发的中高端变频及主控MCU、低功耗蓝牙SoC芯片等产品，依托海信下游丰富的产业应用，过去积累了一定的优势。借此次募投项目，信芯微也将发力车载显示及车规级MCU产品。
招股书显示，此次在科创板上市，信芯微拟募资15亿元，用于IT及车载显示芯片研发升级及产业化项目，大家电、工业控制及车规级MCU芯片研发升级及产业化项目建设。
