昨日镍价收涨1.48%至163790元/吨。由于前期进口窗口打开，6月上旬或将有海外资源流入，对仓单低库存格局形成一定的缓解。短期社会库存仍处于历史性低位，与弱势预期形成博弈，库存拐点或成为打开镍价下方空间的锚点。

从下游不锈钢来看，昨日钢价收涨0.41%至14865元/吨。市场现货端成交稍有起色但难言积极，由于5月排产下调幅度有限，供应仍处于历史偏高位置，叠加库存压力尚未退散，预计钢价上方仍有压力。

从消息面来看，印尼官员表示暂缓征收镍产品出口关税，而与之前希望增加关税的态度有所改变，导致市场对印尼镍铁回流成本增加的预期淡化。从盘面的影响来看，由于当前镍价以演绎仓单库存矛盾与镍板投产预期博弈的逻辑为主，与镍铁的价差尚未回归，整体影响比较有限。从不锈钢生产角度来看，据测算，印尼镍铁回流成本较国内镍铁生产成本具有11%-16%左右的经济优势，若进口印尼镍铁成本增加的预期减弱，则印尼镍铁回流有望增强国内镍铁被置换的预期。同时，因为镍铁增收关税而增加不锈钢平均生产成本的预期亦有望淡化。