镍价日内宽幅震荡，NI2306合约收于166310元/吨。不锈钢价格走弱可能引发新一轮对原料的挤压，NPI最新成交价略降；三元电池整体弱于磷酸铁锂，拖累硫酸镍需求，硫酸镍企业大幅减产才能维稳价格，硫酸镍价格连续一周走平。供应端，5月纯镍、NPI和硫酸镍均有新产能建成投产，供应增速高于需求增速，原生镍过剩进一步扩大。然而纯镍快速下跌后，俄镍进口减少，货源偏紧，进口亏损大幅收窄，国内下游成交好转，俄镍现货升水仍有小幅上调，而金川镍升水临近月末开始回落。纯镍与硫酸镍价差收至2万以内，与NPI价差收至5-6万，与常规水平仍有1-2万差距，较难吸引新空入场。短线镍价下跌过快，形成反弹条件，但预计6月之后国内供应将有明显增长，镍价空头趋势未完，建议短线高位空单继续持有，新空反弹入场。

不锈钢尾盘拉升，SS2306合约收于14845元/吨。不锈钢终端需求没有明显改善，供应快速增长难以消化，导致利润收缩，已有钢厂宣布减产或检修计划，5月实际产量预计低于排产，从而也挤压原料利润。NPI近期成交基本在1120元/镍点，而大型钢厂在等待1100的价格。铬系原料等待钢招价指导，目前成交持稳，铬矿价格也连续一周走平。现货市场除少数规格外出货意愿较强，临近月末又面临换现压力，但价格接近成本，下跌动力不足，仍需博弈的时间。中期供过于求局面难改，建议保持反弹做空思路不变。