SMM4月7日讯：3月沪铜主力的日K线走势整体呈现”V字型“。3月1日，沪铜主力以69260元/吨的价格开盘，而其在3月2日便触及了本月的高点70260元/吨，随着3月铜库存的逐渐去库，以及两会政策的暖风，使得市场对铜价开始抱有乐观的期望。然而，出乎市场预料的黑天鹅事件，使得铜价遭受了打击。硅谷银行、签名银行的破产倒闭以及瑞信危机等利空大宗商品因素的接踵而来，使得铜价频频下调，并在3月17日触及了3月的最低点66160元/吨。在美政府和瑞士央行都积极出手干预之后，银行业危机给市场带来的负面情绪逐渐得到缓解。而美联储3月如期加息25个基点，并暗示紧缩周期已接近尾声，给了铜价修复反弹的理由。铜价重新回到69000元/吨附近，月线3月最终以69200元/吨的价格、0.68%的涨幅收官。
进入4月，铜价月初整体处于震荡徘徊状态。作为铜传统消费旺季的二季度，铜市能否出现超越以往的季节性表现？3月底的铜库存累库情况能否缓解？美国3月的非农数据以及通胀数据等是否如此前公布的其他数据一样不及市场预期？这都将成为市场判定美经济衰退风险是否持续以及美元指数走向的重要参考。SMM将持续关注这一系列国内外的因素对铜价走势的影响。
现货方面：以SMM1#电解铜现货3月份的均价走势为例，3月1日，其均价报69755元/吨，3月31日，其均价报69660元/吨，月内跌了95元/吨，3月的月内跌幅为0.14%。SMM1#电解铜3月均价的高点出现在3月2日，当日均价报价69865元/吨。
3月铜市分析
3月铜市基本面整体向好：铜库存整体呈现去库状态，月底出现了累库。电解铜产量出现了增加。而铜消费方面，除消费季节性恢复外，部分因铜价过高、疫情干扰被迫延后订单于3月中下旬铜价下跌后得以释放，各个行业订单均有一定量增长。
产量方面：3月SMM中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%；且较预期的94.95万吨多0.19万吨。3月尽管有3家冶炼厂有检修，但据SMM了解这些冶炼厂已经补足阳极板等原料，3月实际产量并未因检修而减少；再加上华中某冶炼厂持续释放产量，令3月总产量继续走高。除此之外，因国内粗铜、阳极板供应充足（据SMM了解今年以来有不少之前做再生杆的企业纷纷转为生产阳极板），令不少冶炼厂产量都出现超预期，尤其是江西某冶炼厂复产情况大幅超预期，最终使得3月实际产量要比预测值多0.19万吨。据SMM统计，3月电解铜行业的整体开工率为89.62%，环比上升4个百分点。
库存方面：截至3月31日，SMM全国主流地区铜库存环比3月27日增加0.96万吨至20.19万吨，较3月24日增加0.19万吨，仅较节前增加0.53万吨，结束了之前连续4周去库。相比3月27日库存的变化，全国各地区的库存普遍增加，总库存较去年同期的13.77万吨多6.42万吨。临近月末下游资金紧张而且铜价持续上涨，令终端企业补货欲较低，这从广东地区日均出库量维持在低位也能反映出来。另外，上海地区有进口铜流入，这也是令3月底库存增加的原因之一。
消费方面：
3月整体，SMM预计各铜材的开工率强弱情况会出现一定的变化，即：铜管（83.55%）>铜板带（76.61%）>电解铜杆（69.24%）。铜材行业的整体开工率会出现明显上升，我们预计为综合开工率为72.59%，环比上升7.96个百分点，同比上升2.58个百分点，进入传统的生产旺季整体消费量将进一步走高，铜材开工率也将进一步上抬。》点击查看详情
电线电缆3月开工率分化严重 ：据SMM调研，2023年3月电线电缆企业开工率为87.06%，环比大涨15.79个百分点，同比增长12.19个百分点。其中大型企业开工率为91.12%，同比增长11.98个百分点；中型企业开工率为67.73%，同比增长12.66个百分点；小型企业开工率为54.73%，同比大减15.8个百分点，经过疫情三年洗礼，线缆行业产能集中度明显增长。》点击查看详情
4月铜市展望
产量方面：4月开始国内冶炼厂进入密集检修期，据SMM统计4月有6家冶炼厂有检修计划，预计合计影响量达到2.86万吨。不过有几家大型冶炼厂因为统计周期问题，3月统计周期为29天4月为31天，令4月统计产量比3月统计产量增加约2.32万吨。此外，华中某冶炼厂4月产量将进一步走高且3月底江西某用危废做原料的冶炼厂（年产能10万吨）正式投产，都将提升产量。综上所述，SMM根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量为95.39万吨，环比增幅为0.26%，同比上升15.3%。
库存方面：进入4月，截至4月7日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.39万吨至20.23万吨，较上周五微增0.04万吨，较节前增加0.57万吨，连续2周周度累库，但本周累库幅度较上周少。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是减少的，仅广东和浙江小幅增加，总库存较去年同期的14.03万吨多6.20万吨。本周尾段随着铜价走低下游补货积极性上升，去库速度加快。展望后市，临近交割在现货升贴水较低的背景下，预计冶炼厂将加大发往仓库的量，料总供应量会较本周增加；消费方面，因月差较大下游补货积极性料不如本周。综上所述，SMM预计4月中旬将呈现供应增加需求减少的局面，周度库存可能会继续增加。
消费方面：4月份算是传统铜消费的相对旺季，市场预计基建、房地产行业将开始强劲反弹，电解铜需求有望进一步抬升。不过虽市场预期向好，但据SMM最新调研，铜上下游产业反映整体成交仍较为清淡。SMM将持续关注消费端的成交情况。
电线电缆方面：具体从终端行业消费来看，SMM了解3月下旬配网新增订单偏弱，4月国网交货增量有限；二季度迈入光伏装机淡季，消费将逐渐减弱。但值得注意的是，据SMM了解进入4月份后，来自陆上分散式+海上漂浮式风电装机量将有所增长，中游主机、海缆等环节，有望随装机逐渐放量，需求上升。新能源发电端口对线缆需求“此消彼长”。
对于铜价的后市，SMM建议后市需要继续关注铜库存的去库情况，基建、房地产以及风电装机等对铜消费的带动效应。
外围方面，美国的非农数据以及通胀和PMI数据等对其经济现状的反应也是市场需要重点关注的方面。尤其伴随着美联储自去年以来的激进加息带来的硅谷银行破产等风险外溢效应需要多关注。根据瑞银报告，2023年美私营部门的破产申请已经大大超过新冠疫情早期的记录高点。瑞银的信贷策略主管Matthew Mish表示，中小企业如此艰难，可能代表着市场低估了美国企业的信贷困境。小型公司面临着利率上升、通胀持续和增长放缓的压力最大。标准普尔全球市场情报公司也在周四对美国企业的破产情况发出警告。今年第一季度美国的破产申请量达到2010年以来的最高水平。今年前三个月，共有183家美国大公司宣布破产，这是过去十几年来同期的最高水平。
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