近期银行风险带来的避险情绪有所回落，市场与美联储背离的降息预期继续博弈，本周关注美国非农就业数据的影响。我国3月制造业PMI51.9%环比回落0.7个百分点，连续3个月位于扩张区间显示经济仍处于企稳回升阶段。

成本方面：上周国内氧化铝指数阴跌2元至2919元，海外价格稳定在363美元。河北文丰第四条生产线120万吨和田东锦鑫二期120万吨于3月下旬开始运行，氧化铝价格将逐渐承压。4月份山东大厂预焙阳极采购价格大幅下调超过500元带动电解铝成本下移，目前电解铝平均成本再度跌至17000元以下，后续仍有向下空间。

供应方面：广西、四川、贵州产能缓慢复产，国内电解铝运行产能环比回升30万吨左右。云南地区电力问题依然存在，传言可能继续扩大减产但尚无可靠消息，不过以目前情况看复产困难重重。海外方面，3月27日印尼华青铝业正式投产，一期50万吨先行建成投产25万吨。近期原铝进口窗口打开，二季度进口量可能增加至月均10万吨以上带来一定供应压力。需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨0.3个百分点至64.7%，同比去年下滑2.6个百分点。库存上来看，西南减产效应在三月显现，入库偏低使得三月中下旬铝锭社会库存两周去库高达14万吨超过往年同期水平，但随着铝价回升出库受到抑制，上周铝锭去库降至4万吨。现货方面表现平淡，华南升水降温，华东贴水维持。

总体来看，近期宏观情绪修复和顺畅去库令沪铝连续反弹，但随着价格回升出库回落，需求表现整体不及年初市场给出的强预期，进口窗口打开后期供应压力也会增加，且阳极价格大跌超过500元令成本在下移。沪铝下方四点一线支撑稳固，但继续上行也缺少提振，维持在去年下半年以来运行通道内震荡格局不变，当前位置盈亏比不佳，暂时观望。