文章引言

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【市场表现】

国债期货窄幅震荡多数小幅收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.3bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.4bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2.74bp，1年期农发活跃券“23农发01”收益率下行3bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展了2000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日670亿元逆回购到期，因此单日净投放1330亿元。资金面，除降准外央行本周在公开市场也大量投放资金应对季末。银行间市场周三短期资金供给充裕，隔夜回购加权利率跌破1%整数位，并创逾两个月新低；非银机构跨月方面，以信用债为抵押融入七天期资金，价格还维持在4%上方高位。交易所回售利率偏高，GC001收盘报4.845%，GC002收盘报4.73%，GC004收报4.765%，GC004收报4.74%。

【消息面】

国家统计局原局长宁吉喆表示，中国这几年财政政策、货币政策组合方面，财政政策积极性更强，货币政策稳健性更强。经济增长、物价稳定、金融稳定这三个目标中，实现经济增长目标在当前阶段更为重要。预期二季度财政政策将继续发力，专项债将迎来集中发行，货币政策维持稳中偏松巩固信贷和实体经济回升基础。

【操作建议】

央行加大资金扶助力度，短端受益更明显。当前基本面复苏的宏观环境并未扭转，这种情况下长端利率很难单纯受降准带动出现明显下行，对10年期国债利率影响更大的定价因素仍是3月底4月初公布的基本面数据。国债期货上短期利多演绎至尾声后多头止盈离场动力也较强。建议单边策略短期维持中性，空头套保投资者关注基差收敛后建仓机会。