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铜:内外库存支撑 加息路径和危机隐忧有所压制 【广发期货研究所】

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【现货】3月30日SMM1#电解铜均价69600元/吨,环比-155元/吨;基差25元/吨,环比-25元/吨。广东1#电解铜均价69640元/吨,环比-75元/吨;基差15元/吨,环比持平。

【供应】矿端干扰有所缓解,进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨,周环比下滑1.35美元/吨。据SMM,2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨,环比上升6.4%,同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨,环比上升4.17万吨上升4.59%,同比上升11.9%。进口维持亏损,比价呈现修复态势。

【需求】精铜杆开工率75.28%,周环比下降0.08个百分点;再生铜杆开工率61.64%,周环比上升3.12个百分点。精废价差大幅走阔,对精铜消费产生抑制。终端来看,加工和下游企业逐步恢复生产,电线电缆和漆包线订单增加。

【库存】3月24日SMM境内电解铜社会库存20万吨,周环比减少2.62万吨;保税区库存19.18万吨,周环比减少0.88万吨;LME铜库存7.27万吨,周环比减少0.20万吨。3月23日COMEX铜库存1.46万短吨,周环比减少0.05万短吨。全球显性库存47.77万吨,周环比减少3.75万吨。

【逻辑】美联储如期加息25bp,市场解读鲍威尔发言偏鸽派,叠加外围银行流动性危机担忧减弱,宏观情绪回暖。国内经济主线是复苏,但修复力度尚需观察。传统消费旺季来临,内外库存表现较强,短期铜价区间震荡,前期多单减持,关注美国PCE数据,主力参考68000~71000元/吨。

【操作建议】多单减持

【短期观点】中性


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