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黄金

【后市展望】目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，但在全球央行加息的情况下或有更多银行爆雷使避险需求难消并对贵金属价格带来支撑。中长后期看，美联储更加重视流动性风险加息周期进入尾声并转为通过缩表来压制通胀，尽管距离降息仍有距离，但紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑，黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情，价格有望站上2000美元上方并持续走高，因此建议回调买入，或可买入黄金看涨期权替代多头。

【宏观经济面】2月美国尽管生产和商业活动有所改善，短期就业市场仍有韧性，但从通胀和消费增长幅度来看回落趋势较明确，银行系统流动性风险侧面反映企业的经营压力加大从信贷方面影响未来将加速传导至消费端并使就业市场恶化，美国经济衰退的风险正不断逼近。

【美联储货币政策】美联储无惧银行体系危机仍加息25BP，但声明和最新点阵图反映的年内利率终点在5.1%均暗示加息周期进入尾声，未来或还有一次加息，首次降息时点仍在2024年后。未来美国银行体系危机仍可能发酵，美联储继续通过短期流动性投放维稳，若风险仍有扩散可能会继续扩表，市场将持续加码博弈货政转向宽松甚至下半年降息。

【技术面】COMEX黄金价格短期大幅走高，短周线均线形成多头排列价格在1900美元存在支撑，MACD红柱扩张反映多头力量占优。

【资金面】避险需求上升金价走强使黄金ETF持仓短期增加，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。

白银

【后市展望】短期金融市场避险情绪缓和，未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势放缓，中长期看银价仍维持在21-24美元的区间波动。

【宏观金融属性】影响中性，美联储鹰派紧缩货币政策有望步入尾声，美元指数和实际利率或转入下行趋势对白银价格带来抑制程度将边际减弱。

【金银比】影响相对中性，避险属性缓和金银比短期回落但整体维持高位震荡。

【白银供需】影响偏多，2月节后企业生产恢复使白银产量回升未来将稳步上升，随着国内经济预期回暖光伏新能源等电子行业对白银需求仍有支撑但较过去两年有所转弱，在全球经济承压的背景下白银贸易需求亦有放缓；1-2月国内珠宝消费累计同比增长反映疫情开放叠加春节带来消费的刺激，随着婚庆活动恢复后期需求仍将维持较快增长；消费电子需求疲软未有改善但1-2月太阳能电池产量维持高位，随着国内经济复苏预期增加，国内工业需求和珠宝消费有望稳步回暖，对白银价格形成支撑。

【技术面】影响中性，COMEX白银价格大幅回升临突破60日均线的阻力位后期仍有上行空间，阻力位在24美元附近，MACD红柱扩张反映多头持续占优。

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