文章引言

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【现货】3月23日，SMM1#锡188250元/吨，环比上涨1500元/吨；现货升水450元/吨，环比下跌25元/吨。现货市场成交保持平淡，基差继续走弱，客户询价意愿较弱。

【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。1、2月份锡矿累计进口33573吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6吨，同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨，较12月减少768吨。受锡矿偏紧影响，2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。

【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月23日，LME库存2410吨，环比增加30吨；上期所仓单库存8072吨，环比减少59吨；精锡社会库存10395吨，环比减少586吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。

【逻辑】宏观方面，美联储如期加息25bp，同时美联储声明中不在包括“继续加息”可能是合适的这样的措辞，美元指数回落。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，但库存高企压力较大，供应依旧宽松。下游方面，终端订单较少，需求未有明显改善。综上所述，预计受宏观影响短期锡价有所上行，但银行业风险依旧存在隐患，同时弱现实仍未反转，锡价反弹幅度有限，关注20万元/吨一线压力。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性偏强。