宏观层面上，SVB事件以及瑞信事件引爆避险情绪，在上周上半周因美元上行而向各类风险资产施压，但是随后由于美国货币政策预期的大幅走缓，利率端压力明显减轻，锡价有所回升。

从基本面驱动上来看，此前支撑锡价上涨的良好的需求预期遭受扰动，而实际需求又迟迟未能将良好的预期兑现，导致价格快速跌落。目前来看，短期需求仍然将保持疲软的态势，直至年中才有可能伴随半导体周期触底回升，而使得价格重心再度上抬。

从供应角度来看，尽管原料仍旧偏紧，加工费继续下行，但是根据SMM调研冶炼厂生产意愿收到影响程度较轻，大部分维持正常生产，冶炼端供应并没有出现大幅萎缩的情况。目前锡价维持在18 万上方位置，暂时无需担忧成本线问题，但是若锡价继续深度下行，或带来触及矿端成本带来成本支撑。供需两弱是目前锡市的基本格局，而价格的走向将由短期哪侧矛盾更为突出决定。

从库存表现来看，本周社会库存出现去库586至10395吨，累库至拐点亦带给锡价周五较强的反弹动能。但仍需关注此波去库是否真的是库存顶部已现，若库存长时间维持在相对高位而库存无法顺利去化，锡价或将继续下行。从观点上，国泰君安维持震荡观点。